研报掘金丨东方证券：维持龙佰集团“增持”评级，目标价23.80元

东方证券研报指出，外需有望推动景气复苏，龙佰集团强化全产业链布局提升竞争力。事实上钛白粉与PVC类似，近年来我国钛白粉对亚洲地区出口量已占总出口50%以上，其中印度是第一大出口目的地；且2025年底印度终止对华钛白粉反倾销税也再次演绎了我们的逻辑。另一方面，中国钛白粉产能已占全球50%以上，近年来部分欧美传统钛白粉龙头企业因为经营压力频繁关停或出售产能，中国钛白粉产业在全球的话语权持续提升。认为在此背景下，新兴国家需求的刚性增长及中国产能的不可替代性有望推动钛白粉景气的修复，带来以公司为代表的龙头企业量利齐升的机会。出海布局钛白粉及加大钛矿配套持续增强竞争力。由于近年主要原材料硫磺等价格大幅上涨及产品端钛白粉价格下跌，下调公司25-27年归母净利润预测为18.47、28.25、33.20亿元（原25-26年预测为40.29、46.33亿元），按照可比公司26年20倍PE，给以目标价23.80元并维持“增持”评级。