大金重工(002487)：全年业绩高增打造海工全链条服务能力-格隆汇

机构：国信证券
研究员：王蔚祺/王晓声

　　全年业绩中值同比增长137%，海外海风量利齐增。公司发布2025 年度业绩预告。2025 年公司预计实现归母净利润10.50-12.00 亿元，中值11.25 亿元，同比+137.40%；扣非净利润10.50-12.00 亿元，中值11.25 亿元，同比+159.85%。公司海外海风交付规模实现快速增长，更高的产品建造标准带来更高的附加值。此外，公司通过提供装备建造、运输、本地化安装等系统化服务提升业务附加值，推动公司盈利水平同比显著提升。
　　四季度业绩中值2.4 亿元，同比增长24%。四季度公司预计实现归母净利润1.63-3.13 亿元，中值2.38 亿元，同比+23.90%，环比-30.23%；扣非净利润1.54-3.04 亿元，中值2.29 亿元，同比+30.70%，环比-31.16%。
　　自制运输船快速推进，曹妃甸基地投产，完成丹麦、德国码头布局。2025年10 月，公司自制的首艘甲板运输船KING ONE 号顺利吉水，载货能力、装卸方式、运输效率等方面完美适配大型海工装备需求，公司自建的第三艘甲板运输船举行铺底仪式。2025 年9 月，公司曹妃甸基地建成投产，建成全球首条超大型浮式基础智能产线。2025 年，公司先后完成丹麦、德国海上风电母港码头布局，分别覆盖波罗的海、北海两大欧洲海风开发区域。
　　英国AR7 海风项目中标规模达8.4GW，公司订单有望迎来较快增长。近期，英国公司差价合约第七轮（AR7）拍卖结果，海风中标量高达8.4GW，超出此前市场预期，项目规模和补贴金额创历史新高。我们预计，中标项目有望在2026 年陆续确定管桩供应商，公司订单有望迎来较快增长。
　　风险提示：海外海风进度不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。
　　投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
　　考虑到公司在手订单结构和海工产业链布局进展，上调26-27 年盈利预测。
　　我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润11.19/17.55/22.62 亿元（原预测值为11.94/16.55/20.96 亿元），当前股价对应PE 分别为38/24/19 倍。

大金重工(002487)：全年业绩高增 打造海工全链条服务能力

大金重工(002487)：全年业绩高增打造海工全链条服务能力