下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：申万宏源研究
研究员：闫海/王易/范晨轩
极兔在东南亚地区持续高增长，稳固行业领先地位。2025 年四季度公司在东南亚地区包裹量延续高增速，达到73.6%，2025 年全年公司在东南亚地区的包裹量达到76.6 亿件，同比增长67.8%，主要得益于四季度电商平台在东南亚地区持续加大投入，通过促销活动不断丰富品类，促进流量高速增长，同时极兔凭借成本效率优势，满足不同电商平台的多样化需求，市占率不断提升，我们看好公司在东南亚地区未来能够保持领先优势，行业地位稳固。
新市场快递网络逐步完善，业务量加速增长。2025 年四季度公司在新市场业务量达到1.3亿件，同比增长79.7%，全年业务量达到4.04 亿件，同比增长43.6%，主要系公司快递网络逐步完善，能够承接电商平台更多业务量。25 年公司于新市场新建转运中心9 个，增加自有干线运输车辆80 辆，新增9 套自动化分拣线，提高新市场运营效率和服务质量。
上调盈利预测，维持“增持”评级。公司四季度东南亚及新市场件量均超预期快速增长，因此我们上调极兔速递25E-27E 盈利预测，预计公司25-27 年调整后净利润分别为3.87/6.02/8.88 亿美元（原假设25E-27E 调整后净利润为3.68/5.92/8.53 亿美元），同比分别增长93.01%/55.69%/47.47%，对应PE 分别为33x/21x/15x，维持“增持”评级。
风险提示：地缘政治风险、新市场拓展不及预期、东南亚快递需求下降、东南亚市场快递价格竞争超预期、区域代理网络发生波动、成本控制不及预期、中国快递市场价格竞争超预期。