IFBH(06603.HK)：渠道终端网点扩张中国市场本土化建设多维发力助推公司2026年经营状况显著改善-格隆汇

机构：方正证券
研究员：王泽华

　　新签中粮名庄荟等大型客户，终端网点数量大幅扩张。2025 年9 月15日，IFBH 与央企中粮集团旗下的中粮名庄荟正式签署战略合作协议，这一合作不仅意味着双方将在消费品分销领域实现优势互补,也为椰子水在中国市场的长期发展注入强劲动力，在接入中粮等大型客户后，公司终端网点数量有望数倍级扩张。
　　坚定推动中国市场本土化进程，筹建上海办公室，整合研发、营销及供应链资源。2025 年11 月5 日， IFBH 集团与上海西虹桥科创发展有限公司在国家会展中心（上海）签署合作协议，标志着IFBH 集团正式落户虹桥国际中央商务区，将设立if 品牌中国区总部。未来，IFBH 将以虹桥为战略支点，整合研发、营销与供应链资源，进一步拓展线上线下销售网络，持续推动产品创新与品牌升级，为中国消费者带来更多元、更健康的饮品选择。
　　中国内地以外的其他海外市场持续开拓，培育新的增长极。截止2024 年末，公司分销网络遍及全球23 个国家和地区，主要包括新加坡、中国台湾、澳洲、美国、印尼、日本等国家和地区，公司通过优质低价策略快速抢占这些成熟市场的份额。2025H1，中国香港、中国台湾和澳洲销售收入分别增长60.1%/130.8%/215.3%。
　　盈利预测：主力品牌IF 增长态势依旧，INNOCOCO 品牌调整后再启航，渠道网点数量大幅扩张，核心市场本地化进程不断推进，我们预计公司2025-2027 营业收入分别2.0/2.6/3.3 亿美元（13.8/17.9/23.0 亿元），分别同比增长24%/30%/28%；预计2025-2027 归母净利润分别为0.3/0.6/0.8 亿美元（2.1/4.0/5.4 亿元），分别同比增长-11%/90%/37%，对应当前PE 分别17/9/7X，给予“推荐”评级。
　　风险提示：终端销售不及预期；居民消费恢复不及预期；行业竞争加剧。

IFBH(06603.HK)：渠道终端网点扩张 中国市场本土化建设 多维发力助推公司2026年经营状况显著改善

IFBH(06603.HK)：渠道终端网点扩张中国市场本土化建设多维发力助推公司2026年经营状况显著改善