建银国际：中滙集团(0382.HK)具有多重可持续增长力 维持其“跑赢大市”评级 目标价10.81港元

建银国际发研报指，维持中滙集团(0382.HK)“跑赢大市”评级，预计公司2021/22财年经调整净利润同比增长38%/34%，给予目标价10.81港元，对应22倍2021年市盈率。 

建银国际表示，中滙集团2021财年上半年(2020年9月至2021年2月)的经调整净利润同比增长32.5%，与其3月初发布的盈喜“经调整净利润同比增幅不低于30%”预期一致。期内，中滙集团的营收同比增长32%至5.54亿元人民币，主要受益于招生人数、平均学费的有机增长，以及收购两所四川学校今年1月并表后2个月的贡献。此外，中滙集团宣派中期息每股5.5港仙，维持了公司30%的派息政策。

建银国际还表示，中滙集团具有多重可持续的增长驱动力。受益于持续扩张的学校规模和在大湾区的良好声誉，公司的有机增长保持不变。中滙集团旗下华商学院四会校区一期(248亩)已于2020年9月投入使用，二期(234亩)仍在建设中。同时，江门市新会区的新校区一期(683亩)预计将于2021年9月投入运营，再加上增城现有校区，预计在全面建成后，学生总人数将达到8万人，支持公司未来三年的发展。建银国际维持中滙集团于广东的华商学院2所学校在2021财年收入增长17%-19%以及边际扩张的预期，并预计在收购后，学校的盈利能力将逐步改善，因为公司可能会重新评估学费水平并提高运营效率。