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机构：长江证券
研究员：邬博华/曹海花/叶之楠/王晓振
液相法硫化锂：专精覃思，高筑壁垒
固态电池产业化初期阶段，成本竞争初见端倪。硫化锂是当前硫化物固态电池发展的核心降本点，一方面，性能先行，聚焦纯度、粒径和含水量；另一方面，成本为王，设备工艺协同降本规模化。液相复分解法具备长期降本潜力，技术壁垒高企，核心技术壁垒在于“提纯”。基于天赐电解液提纯技术，实现液相法制备高纯硫化锂的技术突破，并有望形成低成本规模化制备。
凝胶态电解质：量产先行，协同发展
凝胶聚合物电解质具备高离子电导率与优异机械强度，平衡了安全性与电化学性能。当前天赐材料制备的材料具备高离子电导率、阻燃效果好、循环性能优异、高温存储性能优异、安全性能提升，并实现聚合物骨架材料成分优化和溶剂与功能添加剂复配，形成系统性解决方案。
UV 固化胶：聚焦界面，差异竞争
UV 绝缘材料在极片表面或者电解质边缘形成支撑和绝缘作用，防止正负极直接接触造成内短路。天赐材料自主研发设计UV 固化绝缘胶框为固态电池构筑安全盾，主要应用于固态电池正负极贴叠片，进而制备预制胶框，四周用绝缘胶隔开，起到防坍塌/绝缘可压缩性。
MOFs 材料：靶向设计，前瞻布局
金属有机框架材料具备高比表面积和孔隙率、结构多样性、可调控性的结构特点，本征优势适合作为锂离子电池电极材料。天赐材料进行相关专利的申请，且已实现公斤级的生产规模和客户送样测试。展现出卓越的性能提升效应，为锂电池技术的迭代发展开辟了新的方向。
新材料：PEEK 与热管理材料跨场景协同
PEEK 材料工艺难度筑壁垒。天赐材料积极开发耐高温、高性能的热塑性特种工程塑料，满足市场轻量化材料需求。目前处于产品中试验证阶段，已有小批量订单供应。此外，依托聚合物技术平台，以胶粘剂为支点，推动人工智能、汽车电驱电控、新能源电池等产业链的融合发展。
投资建议：深耕新型材料布局，打开中期价值空间天赐材料主业盈利持续改善，随6F 价格上涨，在紧缺周期的进一步弹性外，份额有望显著提升，公司磷酸铁业务也有望在2026 年迎来供需拐点。此外，公司固态电池业务进展积极，绝缘胶等新材料价值量大，考虑到固态和新材料提供远期市值折现，天赐材料在6F 涨价预期下的标的中性价比凸显。预计公司2025、2026 年归母净利润分别为12、51 亿元，继续推荐。
风险提示
1、 市场竞争加剧风险；2、动力电池行业需求不及预期风险；3、新技术发展不及预期风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。