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机构：申万宏源研究
研究员：王珂/李蕾/刘建伟/何佳霖
点评：
【公司技术实力获得权威机构认可】：船舶制造痛点在于小批量、多品种的离散制造模式。柏楚的方案打通了设计-排产-预处理-划线-切割-智能分拣-二次坡口-打磨倒棱-小组立免试教焊接各环节，实现了套料、喷码、切割、焊接等一系列智能加工。中国船级社颁发原则性认可（AiP）证书，体现权威机构对柏楚技术体系的背书，公司技术壁垒与行业卡位优势有望进一步得以巩固。
【订单转化周期缩短，业务放量可期】：中国船级社CCS 的AIP 原则性认可证书是产品进入主流船厂供应链的“通行证”，前期柏楚在扬子江、韩通、外高桥、天津中船、厦船、广船等船舶领域的用户落地的切焊设备上提供了系统、超算套料、智能切割头、智能感知传感器核心部件，此次认证将加速公司智能制造设计方案的规模化推广，为公司产品从试点走向规模化采购破除障碍，助力形成可落地、可推广、可复制的柏楚方案，未来公司订单及收入规模有望随之提升。
【商业模式升级，打开长期需求空间】：公司业务从“软硬件部件产品销售”向 “整体解决方案输出”升级，单客价值量和利润率有望实现跃升。该方案的可复制性，使其能快速向其他中大型船厂推广，从市场空间有限的工业激光切割领域，扩展至需求规模广阔的船船舶智能制造整体解决方案领域，第二增长极的确定性显著增强。
维持盈利预测及买入评级。维持盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为11.13、14.16、17.60 亿元，yoy 分别为 26.0%、27.3%、24.3%，对应PE 分别为 34、27、21X。考虑到：主业激光切割业务在渗透率提升+功率升级+海外出口驱动下保持快速增长；机器换人大势所趋，焊接有望构筑第二成长曲线，精密业务有望带来新增量。因此，维持买入评级。
风险提示：下游行业景气度放缓、焊接业务进展低于预期、行业竞争激烈带来盈利波动。