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机构：西部证券
研究员：孙寅/陈静
核心结论：远东宏信有限公司于2011年在香港联合交易所挂牌上市，作为我国首家上市的融资租赁公司，逐步发展为金融为“盾”、产业为“矛”的综合性集团。旗下子公司宏信建发于2023年在港交所成功上市，是中国规模最大的设备运营服务提供商。我们看好远东宏信作为融资租赁龙头，租赁投放额的稳定性及负债端成本率下降的确定性，同时看好出海战略下公司产业运营分部的净利润扩张，首次覆盖，给予“增持”评级。
远东宏信的主要业务涵盖金融服务与产业运营两大分部，其中金融服务分部以融资租赁为核心，同时提供多元化创新金融服务；产业运营分部则分为以宏信建发为主体的设备运营，以及以宏信健康为主体的医院运营。在收入结构上，产业运营占比呈快速提升态势，2024年该业务收入占总收入比重达42.71%，同比增加4.03个百分点，这一数据充分体现出公司“金融+产业”双轮驱动发展战略的有效性，也印证了在金融服务稳健发展的同时，产业运营分部成功打开第二增长曲线。具体来看，金融服务业务方面，远东宏信持续加大合规与风控力度，严格把控资产质量，生息资产规模保持稳定，且受益于普惠业务的扩张和负债成本的下降，利差有望进一步走扩：产业运营分部则深度融合产业与金融，充分发挥资源与业务协同优势，其中宏信建发率先推进出海业务拓展，收入实现稳步增长，宏信健康已布局26家私立医院，聚焦医疗资源薄弱的三四线地区，打造独具远东特色的医院网络。
远东宏信持续优化资产结构，推动资产质量显著改善并保持稳健态势。在风险管控方面，公司采取了审慎的项目投放策略，严格控制新增业务质量，同时有序压降城市公用类项目规模，使得不良资产的生成得到有效控制。这一系列措施取得了显著成效，2023-2025H不良资产形成率分别为0.50%、0.43%、0.23%，不良资产拨备覆盖率分别为240%、228%、227%风险提示：行业竞争风险、资产质量与宏观经济波动风险、利率及汇率大幅波动风险。