下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：民生证券
研究员：崔琰/马天韵
1-10 月新能源销量同比大增 全年销量目标300 万辆。10 月批发总销量30.7 万辆，同比+35.5%，环比+12.5%；出口方面，公司10 月出口销量4.2 万辆，环比+2.2%，表现亮眼。10 月30 日，吉利银河旗下全新电混家轿星耀6 上市，上市限时指导价为6.88 万元-9.98 万元，星耀6 搭载新一代雷神AI 电混2.0系统，前排电动座椅提供加热和通风功能，搭载银河Flyme Auto 智能座舱与千里浩瀚H3 辅助驾驶系统。我们看好公司销量逐步兑现，同时规模化提振主品牌盈利。
极氪9X 上市 高端市场加速发力。极氪、领克10 月分别销量21,423 辆、40,213 辆，1-10 月累计销量分别16.5、28.2 万辆，同比-1.7%、+24.3%。9 月29 日，极氪旗下全球超豪华SUV 新旗舰极氪9X 正式上市，限时置换补贴价45.59-58.99 万元，新车基于豪华电混专属架构浩瀚-S 打造，全系标配闭式双腔空气悬架和双阀CCD 电磁减振器，配备双8295 座舱芯片，支持超级桌面2.0，智能驾驶提供两种方案，其中千里浩瀚H7 方案将匹配英伟达Thor-U 芯片；千里浩瀚H9 方案配备双Thor-U 芯片，支撑L3 级自动辅助驾驶能力，9X 上市后13 分钟内大定突破10,000 台，有望加速抢夺高端市场份额，高端车型盈利有望在下半年逐步体现，增厚公司报表。
宣布股份回购计划，展现发展信心。10 月6 日，公司公告宣布拟实施一项最高金额达23 亿港元的股份回购计划，该计划在获得香港联交所批准后，将通过自动化机制在公开市场分批回购，回购资金来自吉利汽车现有的资本及现金储备，展现了吉利汽车对长期发展前景的坚定信心，回购将优化资本结构、提升每股收益并有助合理反映公司估值。近期，极氪科技与吉利汽车向美国证券交易委员会提交 CB 表格，吉利和极氪的“大合并”交割工作有望在今年年底前完成，看好推进“一个吉利”战略，促进经营效益提升、降本增效。
投资建议：公司新能源品牌势能向上，盈利加速，预计2025-2027 公司营收4,047.8/4,896.9/5,728.3 亿元，归母净利162.1/220.9/259.7 亿元（暂不考虑极氪私有化），EPS 1.61/2.19/2.58 元（暂不考虑回购），对应11 月3 日 17.77港元收盘价的PE 10/7/6 倍，维持“推荐”评级。
风险提示: 新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。