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思泉新材(301489)公司点评：业绩符合预期 看好液冷布局
机构：国金证券
研究员：樊志远/周焕博/丁彦文
业绩简评
2025 年10 月30 日，公司发布2025 年第三季度财报，公司2025年1-9 月实现总营业收入6.70 亿元，同比增长57.93%;利润总额达到0.69 亿元，同比增长52.75%；实现归母净利润0.63 亿元，同比增长52.21%；销售毛利率为28.18%，同比增长2.79 pcts。
经营分析
数据中心算力需求提升，带动液冷市场扩张。随着AI、大数据等技术的发展，芯片与机柜功率大幅增加，传统风冷已难以满足散热需求。同时，政策面对PUE 指标的要求趋严，而液冷技术可将PUE 降至1.2 以下，成为数据中心节能降耗的重要解决方案。根据Credence Research 数据，2024-2032 年全球液冷市场复合增速可观，其中北美、欧洲、亚太地区的CAGR 预计分别为24.53%、23.74%和26.04%。中国液冷市场增速预计将达到26.92%，市场规模预计将从2024 年的4.98 亿美元增长至2032 年的33.50 亿美元。
机器人市场需求多元化爆发增长，公司产品广泛应用。随着工业、服务、特种乃至人形机器人等各细分领域的显著扩张，机器人性能提升与应用场景增加所带来的散热问题日益突出。这些热管理需求主要集中在核心关节、电池、芯片等关键部件，且需同时满足高功率密度、动态热负荷、空间与重量限制等要求。目前公司产品主要应用于服务机器人领域，并正加强在其他机器人细分领域的研发力度和客户开发。
布局新兴市场，加快外延式发展。公司着重提升在AI 服务器、机器人、光模块等新兴产业领域的热管理产品应用，并积极开发相关领域客户。在数据中心热管理方面，公司已投资建设液冷散热产品生产线，目前东莞工厂已具备大规模生产能力，越南工厂也进行了相应准备。同时， 公司研发团队持续扩充， 正开展750W-3000W 液冷技术的研发和产品设计， 并在双相冷板、Manifold、快速接头、CDU 及光模块散热等方面掌握了核心技术，以满足下游客户从研发到量产阶段的需求。
盈利预测、估值与评级
预计公司2025-27 年营收9.71/17.88/26.43 亿元，同比增长47.99%/84.15%/47.78%；归母净利润1.32/2.58/4.01 亿元，同比增长150.73%/96.42%/55.05%，对应EPS 为1.6/3.2/5.0 元，对应P/E 为122/62/40 倍，维持“买入”评级。
风险提示
数据中心建设放缓导致液冷需求不及预期；产能释放进度不及预期影响交付；碳基材料研发进展不及预期。 -
国台办：和平统一后 台湾同胞将得到实实在在的好处格隆汇4月29日｜据央视，国务院台办今日举行例行新闻发布会。国务院台办发言人在之前发布会上已分别阐释了和平统一后台湾“七个更好”中的三个“更好”，受到两岸舆论高度关注。请问发言人对“和平统一后，有强大祖国做后盾，台湾经济发展会更好”有何阐释?发言人陈斌华表示，和平统一后，立足于大陆超大市场和超大规模经济等各方面优势，结合自身科技特色和人才优势，台湾经济将焕发新的活力，台湾同胞将从中得到实实在在的好处。
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中钢协：炼焦煤、焦炭、铁合金、废钢等原燃料价格均受影响维持高位运行格隆汇4月29日｜中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维29日表示，受中东地区局势影响，石油价格上涨导致采矿成本和运费增加、通胀预期上升，尽管铁矿石港口库存4月份已经达到1.7亿吨的历史高位，进口铁矿石价格仍在105美元/吨—110美元/吨高位震荡。炼焦煤、焦炭、铁合金、废钢等原燃料价格均受影响维持高位运行，钢铁企业的成本压力加大。
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中钢协：60%的企业预判二季度钢材需求将环比上升格隆汇4月29日｜中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维29日表示，钢协对会员企业的调研结果显示，60%的企业预判二季度钢材需求将环比上升，多数企业对后市保持乐观判断。
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Anthropic悄然上调Claude Code的Tokens使用成本预估 涨幅超100%格隆汇4月29日｜Anthropic近期将其公开披露的Claude Code成本预估大幅提高，企业级开发者和几乎所有普通用户在Claude Code上消耗的Tokens费用预期均被上调至原先的两倍以上。Claude Code官网最新显示，“企业级部署中，每位开发者平均成本约13美元/活跃日，90%用户每活跃日成本低于30美元。”但在4月16日之前，该页面给出的预估数据为：每位开发者每个活跃日成本6美元，90%用户每活跃日成本低于12美元。
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欧盟对华豌豆蛋白作出反倾销初裁格隆汇4月29日｜据商务部官网，2026年4月28日，欧委会发布对华豌豆蛋白（Pea Protein）反倾销调查初裁裁决，决定自4月29日起采取临时反倾销措施，对原产于中国的豌豆蛋白征收40.5%至67.4%不等的反倾销税。
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美国ITC发布对智能可穿戴设备、系统及其组件的337部分终裁格隆汇4月29日｜据中国贸易救济信息网消息，2026年4月28日，美国国际贸易委员会（ITC）发布公告称，对特定智能可穿戴设备、系统及其组件（Certain Smart Wearable Devices, Systems, and Components Thereof，调查编码：337-TA-1468）作出337部分终裁：对本案行政法官于2026年4月6日作出的初裁（No.14）不予复审，即基于申请方撤回，终止本案对以下的调查：美国注册专利号11,868,178第1、12项权利要求，美国注册专利号12,353,244第1、2、4、5、10、11、14、15项权利要求，美国注册专利号12,222,759第17、18项权利要求。
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中国钢铁工业协会：近期钢铁行业运行呈现“供大于需、出口回落、钢价低稳、成本趋升”的走势格隆汇4月29日｜中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维29日表示，近期受中东局势影响，铁矿石价格高企、焦煤价格持续走高，钢铁行业运行呈现“供大于需、出口回落、钢价低稳、成本趋升”的走势。
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美国ITC正式对半导体器件及其下游产品和组件启动337调查格隆汇4月29日｜据中国贸易救济信息网消息，2026年4月28日，美国国际贸易委员会(ITC)投票决定对特定半导体器件及其下游产品和组件(Certain Semiconductor Devices, Products Containing Same, and Components Thereof)启动337调查(调查编码：337-TA-1500)。
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自然资源部：我国新发现一批大中型油气田格隆汇4月29日｜据央视，自然资源部相关负责人表示，在新一轮找矿突破战略行动中，发现了一批大中型油气田，新增探明储量保持高位增长。新一轮找矿突破战略行动开展以来，国家将油气作为新一轮找矿突破战略行动的重中之重，累计投入资金近4500亿元，在塔里木、鄂尔多斯、渤海湾新发现大中型油气田225个，其中，有13个亿吨级油田和26个千亿立方米气田。
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港股保险股集体走强，中国平安涨超4%领涨板块，Q1NBV增速远超市场预期格隆汇4月29日｜港股市场保险股集体走强，其中，入选了格隆汇2026年“下注中国”十大核心资产名单中国平安涨超4%领涨板块，中国太平、中国太保涨超3%，中国人寿、中国财险、新华保险涨超2%。消息面上，昨晚中国平安、中国太保分别公布了一季度业绩。
中国平安2026年一季度归母营运利润408 亿元，同比+7.6%，核心主业表现出极强的韧性。其中，寿险及健康险归母营运利润同比+4.6%。Q1末净资产10183 亿元，较年初+1.8%。NBV达156亿元，同比+20.8%，远超市场预期，这一指标被视为保险公司未来利润增长的“风向标”。
中国太保2026年一季度归属于上市公司股东的净利润100.41亿元，同比增长4.3%，环比增长28%。
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高盛：日本央行可能最早在7月加息格隆汇4月29日｜高盛的Akira Otani在研究报告中表示，在周三的政策决定及行长植田和男的讲话之后，日本央行很可能在7月加息。“我们仍然认为，原油价格上涨对中长期通胀预期的影响将较小，日本经济也不会陷入衰退。”Otani指出，加息时点的不确定性较高，尽管在通胀压力加大的情况下，加息可能早于7月进行，但如果日本经济因贸易条件恶化等因素陷入衰退，加息也可能从7月推迟至下半年。
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中钢协：一季度重点统计钢铁企业累计营收14895亿元 同比增长1.2%格隆汇4月29日｜中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维29日表示，一季度，重点统计钢铁企业累计营业收入14895亿元，同比增长1.2%；营业成本14062亿元，同比增长1.5%；利润总额217亿元，同比下降5.1%；销售利润率1.46%，同比下降0.09个百分点。
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第九届数字中国建设峰会在福建福州开幕格隆汇4月29日｜第九届数字中国建设峰会在福建省福州市开幕。本届峰会的主题是“加快数智技术创新发展，深入推进数字中国建设”，将举办50余场对话交流活动，并设有数字中国创新大赛和现场体验区，同步举办闽江数字夜话等特色活动100余场。
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我国发布新一轮找矿突破行动成果格隆汇4月29日｜据央视，我国新一轮找矿突破战略行动取得一系列新突破，矿产资源家底进一步夯实，有力保障了国家能源资源安全。自然资源部表示，2021年启动新一轮找矿突破战略行动以来，我国矿产资源储量大幅增长，新发现战略性矿产大中型矿产地（油气田）398处，铜、金、钾盐等大宗矿产勘查取得一批历史性突破，锂、氦气、高纯石英等战略新兴矿产勘查实现跨越式发展，资源自主保障能力显著增强。
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美股异动丨Robinhood夜盘跌9.2%，Q1业绩逊预期，加密货币收入同比降47%格隆汇4月29日｜互联网券商Robinhood(HOOD.US)夜盘跌9.2%，报74.54美元。消息面上，Robinhood公布，第一季度营收10.7亿美元，同比增长15%，摊薄后每股收益0.38美元，同比增长3%，均低于市场预期。由于加密货币市场低迷，交易为基础的收入为6.23亿美元，同比增长6%，环比下降20%。加密货币收入为1.34亿美元，同比下降47%。其他交易收入主要由赛事合约收入组成，达到1.47亿美元，同比大增320%。(格隆汇)
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