招银国际：锦欣生殖(1951.HK)2020年下半年业务大幅反弹 上调目标价至19.55港元 维持“买入”评级

招银国际发研报指，受益于高效运营，锦欣生殖(1951.HK)的业务在2020财年下半年大幅反弹，其来自成都、深圳和美国的收入分别环比增长了21.5%、49.1%及36.1%。公司在美国本土的业务快速恢复，2020年本土周期数从2019年的2283同比增长5.1%至2020年的2400，体现了公司在新冠疫情大流行期间的卓越的运营能力。随着疫情逐步缓解，该行预计锦欣生殖在中国和海外的业务将在2021年及以后继续反弹。

招银国际指出，锦欣生殖VIP服务强劲增长，在成都，公司VIP体外受精治疗周期占总周期的10.8%(2019年为5.8%)，同比增长50.3%。在深圳，从2021年1月起，锦欣生殖VIP服务从只提供迷你VIP服务升级为综合VIP服务。该行预计，VIP服务的快速渗透将有助于提高公司的利润率。 

此外，招银国际认为并购是公司长期的增长动力，通过并购，锦欣生殖的足迹已从成都扩展到深圳、美国、老挝和武汉。在中国，凭借公司优秀的运营经验、雄厚的技术力量、良好的品牌知名度和充足的现金储备，该行相信公司将继续在覆盖当地省份及其周边地区的半线城市探索并购机会，预计锦欣生殖每年至少会在中国完成一笔收购交易，并预计公司在美国将雇佣更多的医生、收购生育诊所，以进一步扩大市场份额。

招银国际将锦欣生殖的目标价由15.51港元上调至19.55港元，维持“买入”评级。截至目前，锦欣生殖报16.78港元大涨6.47%，最新总市值421亿港元。