广发证券：中手游(0302.HK)上半年将迎产品密集兑现期，给予“买入”评级，目标价5.61港元

格隆汇3月29日丨广发证券发布报告称，中手游(0302.HK)2020年8月上线的卡牌游戏《新射雕》21年1月在港澳台地区上线后，2月实现流水破亿，让中手游在2月跃居港澳台地区中国游戏发行商第一名。国内其他长线运营老游戏也在贡献稳定流水，如《航海王强者之路》、《雷霆霸业》等。字节代理的CCG手游《全明星激斗》、《航海王热血航线》，腾讯代理的无双ARPG《真三国无双 霸》，中手游自主发行的RPG卡牌手游《斗罗大陆-斗神再临》预计将于2021年Q2上线，2021年上半年将迎来产品的密集兑现期。

短期来看，长线运营的老游戏和即将上线的新游将带来基本盘的稳健增长。长期来看，公司将更加积极地实施IP开发策略，打造IP生态平台，围绕IP赋能，构筑研运新生态。目前公司已经拥有68个自有IP，42项授权IP，IP储备将更加丰富。公司21年继续积极地寻求与优质游戏开发商合作，发挥卡牌类、MMO品类的领先优势，不断发掘爆款游戏。预计公司21~23年调整后归母净利润为9.87、11.36、12.85亿元，根据可比估值给予2021年12xPE估值，算得每股合理价值为5.61港元/股，给予“买入”评级。