研报掘金丨东兴证券：维持伊利股份“推荐”评级，推测25年盈利能力改善

东兴证券研报指出，伊利股份(600887.SH)24年实现归母净利润84.53亿元，同比-18.94%，25Q1实现归母净利润48.74亿元，同比-17.71%。奶粉及奶制品销售额的提升主要由销量带动。25年春节错期导致收入压力较大，但公司液体乳收入降幅明显收窄，略超预期，推测因公司24年底主动控货，渠道库存压力较低。毛利率提升，费用率开始下降，推测25年盈利能力改善。公司持续推进降本增效，目前原奶价格低位开始企稳，推测公司费用投放压力减轻，费用率有望进一步下降。认为伴随着原奶价格的企稳，行业整体竞争趋缓，公司费用投放压力降低有利于利润率的改善。维持“推荐”评级。