遥望科技(002291)：推出2025年激励计划看AI赋能主业-格隆汇

机构：华鑫证券
研究员：朱珠

　　2024 年新业务投入拓展增加支出及摊销费用等致利润承压落地2024 年公司营业收入47.6 亿元，同比-0.3%，归母净利润-10.01 亿元（亏损收窄），2024 年收入相对稳健下，归母净利润亏损的主因，营业总成本55 亿元，培育阶段的创新业务带来利润承压；国内公司运营遥望X27 PARK 成为公司直播、综艺、短剧等业务场景补充，但业务开展前期也有较大投入；同时，2024 年，杭州遥望摊销费用较高，楼宇建设、装修等费用摊销以及鞋履存货跌价准备均影响了公司的整体业绩，预计2025 年杭州遥望折旧摊销及租金等费用将有望下降，2024 年公司经营性现金流净额1.32 亿元，同比转正。
　　2025 年推出新一轮激励凸显发展信心
　　2025 年遥望科技进行组织结构深度调整，在继续保留直播和商业化为主的核心业务基础上，将创新业务改为控股或参股模式，与员工共同持股，激发员工积极性，淘汰低效能业务；同时借力AI 技术提升组织效率。2025 年2 月推出新激励计划（首次授予股票期权行权价格6.71 元/份），新一轮激励有助于提升核心团队凝聚力。
　　借力AI 赋能主业
　　公司结合AI 技术自主研发的直播全流程系统“遥望云”升级为新一代“遥望云 AI”，在业务和管理侧均有初步测试。AI也有望重构公司各业务线，进而拉动组织效率，在外部扰动下公司也在积极助力外贸企业开展直播电商业务，加速电商化转型。
　　盈利预测
　　预测公司2025-2027 年收入分别为54.62、63.01、72.20 亿元，归母净利润分别为1.19、1.61、2.16 亿元，EPS 分别为0.13、0.17、0.23 元，当前股价对应PE 分别为44.0、32.6、24.3 倍，公司致力于以“科技简化工作，产品美化生活”为愿景，致力于打造科技驱动的新消费服务平台，短期看激励增信心，中期看公司借力AI 赋能主业，作为直播电商代表企业，积极赋能外贸企业电商化，激励夯实业绩底，AI应用仍可期，进而给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　互联网技术人员流失的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、新业务推进不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、股权激励进展低于预期风险；宏观经济波动风险。