瑞可达(688800)：四季度营收创新高 AEC&机器人领域进展可喜-格隆汇

机构：东北证券
研究员：要文强/刘云坤

　　事件：公司近日发布 2024 年年度报告，2024 年实现营业收入 24.15 亿元，YoY+55.29%；归母净利润1.75 亿元，YoY+28.11%，扣非归母净利润1.63 亿元，YoY+32.21%；毛利率22.12%，同比下降2.95pct。整体业绩实现快速增长。
　　点评：Q4 营收创新高，国际化布局效果初显。单季度来看，2024Q4 公司单季度实现营收8.25 亿元，YoY+60.42%，QoQ+30.71%，单季度营收创新高；实现归母净利润0.69 亿元，YoY+69.05%，QoQ+69.05%；毛利率22.33%，同比下降0.77pct，环比提升1.54pct。分产品来看，2024 年公司新能源连接器业务实现营收21.80 亿元，YoY+59.46%，主要系新能源车渗透率提升背景下公司配套客户车型销量增加所致，毛利率22.49%，同比降低2.61pc；通信连接器业务实现营收1.11 亿元，YoY+4.84%，毛利率13.26%，同比降低5.56pct；其他连接器业务实现营收0.88 亿元，YoY+34.06%，毛利率15.27%，同比降低6.97pct。分地区来看，2024 年公司境内业务实现营收19.93 亿元，YoY+46.79%，毛利率21.52%，同比降低2.10pct；境外业务实现收入3.86 亿元，YoY+113.23%，毛利率23.20%，同比降低8.23pct。费用端，2024 年公司销售费用0.44亿元，YoY+15.61%；管理费用1.17 亿元，YoY+34.81%；研发费用1.47亿元，YoY+26.91%，销售/管理/研发费用占比分别为1.84%/4.83%/6.07%，期间费用占比较2023 年下降明显。
　　机器人、AEC 等新领域进展可喜，海外布局未来成长性可期。公司已为多个工业机器人和人形机器人客户开发连接器和线束等相关产品，且AEC 产品正在按进度推进中，3 月份开始已陆续开展测试和认证。公司应对市场需求，不断加大高速铜缆系列产品、高速I/O 连接器、车载高速连接器、6G 通信及商业卫星领域等产品的研发和应用。海外拓展方面，公司墨西哥工厂主要为美国T 公司客户汽车及储能项目提供就近配套服务及后续新项目承接，产能处于爬坡阶段，2025 年产能利用率有望提升，公司海外业务收入规模及占比有望持续提升。
　　盈利预测与投资建议：公司是国内领先的高速连接器产品厂商，具备较强的技术研发和工艺创新优势，看好公司在高速铜缆、机器人等新应用领域的拓展及海外工厂产能利用率提升带来业绩增长。预计2025-27 年分别实现营业收入30.90/37.95/44.54 亿元，归母净利润2.42/3.06/3.67亿元，对应EPS 1.53/1.93/2.32 元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、原材料价格上升。