淳中科技(603516)：经营质量提升与N公司合作进展显著-格隆汇

机构：开源证券
研究员：陈宝健/刘逍遥

　　国内领先的显控系统设备及解决方案提供商，维持“买入”评级
　　考虑业务落地节奏，下调公司2025-2026 年归母净利润预测为1.31、1.88 亿元（原预测为1.72、2.24 亿元），新增2027 年预测为2.57 亿元，EPS 分别为0.65、0.93、1.27 元/股，当前股价对应PE 分别60.2、41.8、30.6 倍，考虑公司在AI 计算领域的良好卡位，维持“买入”评级。
　　利润快速增长，经营质量提升
　　2024 年度公司实现营业收入4.95 亿元，同比下滑0.82%；实现归母净利润8580.0万元，同比增长390.75%；实现扣非归母净利润7328.65 万元，同比增长954.04%。
　　一方面，公司注重提高签约合同质量，综合毛利率为50.12%，同比提升6.6 个百分点。另一方面，公司对内提高运营管理效率，降本增效，期间费用同比有所下降；“淳中转债”于2024 年4 月完成转股和赎回，相应减少了债券利息费用。
　　与N 公司合作持续深入，后续进展值得期待
　　公司与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者N 公司建立了业务合作关系，主要对接的业务包括液冷测试平台、基于 AI 的检测平台和测试板卡等，相关业务自2024 年开始导入，全年实现营业收入3883.27 万元，毛利率为74.23%。
　　后续业务进展需要关注 N 公司新迭代产品的导入进度、公司适配产品的检测验证情况等因素。
　　成功推出三大芯片产品，进一步扩大技术领先优势
　　2024 年4 月，公司成功推出“Coollights 寒烁LDV4045 芯片”、“Zeus 宙斯Zeus0108芯片”和“Thor 雷神ULC32A 芯片”三款芯片。其中，Coollights 寒烁为全球首发LED“ALL IN ONE”一体化芯片，宙斯ZEUS 为国产ASIC 专业音视频芯片，雷神Thor 为人机交互显示芯片，可以应用于工业控制、美容仪器、医疗器械、充电桩、智能家居等领域。新产品的陆续导入有利于扩大公司在业内的技术领先优势，还将为业绩的持续增长提供强大动力。
　　风险提示：原材料采购成本增加风险；行业竞争格局加剧；人才流失风险。

淳中科技(603516)：经营质量提升 与N公司合作进展显著

淳中科技(603516)：经营质量提升与N公司合作进展显著