速腾聚创(02498.HK)：2024年收入同比增长47% 致力于成为全球领先的机器人技术平台公司-格隆汇

机构：国信证券
研究员：唐旭霞/杨钐

　　2024 年公司实现营业收入16.5 亿元，同比增长47%。2024 年，速腾聚创实现总收入为16.5 亿元，同比+47.2%，净利润为-4.8 亿元，2023 年为-43.4 亿元，其中2024 年金融工具公允价值变动为-280 万元（2023年为-34.7 亿元），2024 年经营亏损5.8 亿元，相比2023 年的9.4 亿元收窄。2024 年，1）用于ADAS 的产品收入13.4 亿元，同比+71.84%，ADAS 激光雷达销量51.98 万台，同比+114%；2）用于机器人及其他的产品收入为1.98 亿元，同比增长6.4%，用于机器人及其他产品的激光雷达销量2.44 万台，同比+47%。
　　研发与经营活动降本增效，毛利率同比提升。2024 年，公司毛利率17.20%，同比+8.8pct，净利率-29.22%，同比+357.4pct。2024 年，公司三费率为53.96%，同比-41.31pct。
　　车端，受益于ADAS 及高阶智驾快速发展，公司在手订单充沛。1）ADAS方面，智驾平权，目前已有超过10 款15-20 万元级别车型搭载了速腾聚创的激光雷达，公司2024 年推出MX，以不到200 美元价格优势，成功获得了多家整车厂定点。同时，公司2025 年初发布EM4，具备1080线、600 米探测能力，目前已获得国内外多家整车厂定点。2）高阶智驾方面，公司M 平台及E 平台激光雷达产品已获得全球多家头部L4 自动驾驶企业量产定点合作，全球核心的Robotaxi 及Robotruck 厂商中的6家已签订正式量产协议。截至2024 年底，公司与全球310 多家汽车整车厂和一级供应商建立了合作关系公司持续拓展海外市场，目前已累计获得8 个海外及中外合资品牌的定点合作，覆盖欧洲、北美和亚太市场。
　　机器人端，公司依托硬件、芯片、AI 等技术，为机器人提供增量零部件及解决方案。公司为机器人提供激光雷达，此外，推出灵巧手2.0、ActiveCamera 解决方案、力传感器、直线电机、机器人域控制器等产品，赋能感知、控制与操作能力。目前，公司已与全球超过10 家人形机器人企业建立战略合作关系，包括宇树、人形机器人（上海）有限公司以及海外知名具身智能机器人公司等。未来将随产业逐步成熟不断释放价值。
　　风险提示：原材料价格上涨，汽车价格竞争持续激化。
　　投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027 年营收24.89/36.17/52.75 亿元，归母净利润-2.8/0.6/4.6 亿元，维持优于大市评级。