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为什么我认为良品铺子(603719.SH)是消费领域的核心资产?

来源: 格隆汇 03-03 05:15

近期,高瓴拟减持计划将"高端零食第一股"良品铺子(603719.SH)推上风口浪尖,减持在资本市场被视作利空,作为第三大股东的高瓴资本此番动作也让良品铺子吃了一记跌停,不过目前已经企稳反弹,反映市场情绪得到释放。

(来源:富途行情)

1、减持无须过度解读,释放流动性或将吸引优质优势资本打开新局面

就此次减持,高瓴给出的理由是基于自身资金需求,而综合市面上的各类分析来看,一方面聚焦在高瓴已经靠着从一级市场入股良品铺子获得了高达逾20亿的账面浮盈,正所谓"有买必有卖",作为一家以盈利为核心的投资机构,其追求的往往是整体的收益,必然会有一定配置变化,此外受制于产品期限、收益兑现等资产管理规则高瓴也具有退出的需要和动力;而另一方面,市场亦根据高瓴过往经常采取高抛低吸的策略来锁定投资收益的风格,预期此次减持不排除是高瓴资本为其后期操作腾出空间。

就笔者而言,其实这些推断都没有问题,在资本市场高瓴一直践行和宣扬的一个理念是价值投资,做时间的朋友,但其同时也高度重视投资的灵活性。比如在去年三季度高瓴还略微增持了阿里巴巴,但到四季度就已经悉数清仓。此外在2019年四季度高瓴还曾在大涨前清仓蔚来,错失大牛股,而在去年三季度又重新建仓蔚来,结果到四季度又迅速抛售,由此可见,盲目抄高瓴的作业对于普通投资者而言其实并不可取,对这类大资金的调仓动作大家也无须过度解读,投资最终仍然还是要落脚到企业的基本面和长期价值上。

其次,从另一个角度来看,良品铺子在遭遇解禁后,大股东适当减持,不仅释放了流动性,同时也将有利于吸引具有业务协同效应的战略投资者加入,这也将有望进一步帮助良品铺子链接到更多产业优势资源,增强核心业务能力,充实上市公司的业务内涵。

实际上,作为良品铺子的重要战略投资者,高瓴在良品铺子的发展过程中也曾积极通过各种方式为其赋能,如引进高端人才、开发大数据选址模型、搭建优秀企业交流平台等,不过近年来,我们也可以看到高瓴的精力其实更多地放在了大健康产业之中,如果透过此次不小比例的减持,后面良品铺子能够引进更有助于帮助其发展的战投和产业资本,相信也将有更助于良品铺子打开新的发展局面。

2、扎根万亿赛道,差异化竞争打造行业稀缺价值

我们知道良品铺子所处的赛道是休闲零食行业,这是一个门槛并不高,且竞争较为同质化的行业,目前CR5市场占有率不到20%,参考国外,整个行业未来市占率仍然有较大的提升空间,这也意味良品铺子作为头部企业在这样一个万亿级黄金市场之上拥有着巨大的发展潜力。不过面对行业中并未有真正的"王者"且新入局者不断这一局面,同时消费者对休闲食品依赖粘性低等痛点,如何能够保证持续脱颖而出,其实对行业内各家企业都是一种不小考验,而良品铺子的差异化打法在这之中我认为将更胜一筹。

良品铺子走的是高端路线,基于此其更注重打造品牌优势,深耕产品品质,这顺应了消费升级趋势,满足了消费者对品质、品牌休闲零食的青睐,尤其伴随低线城市消费者对品牌认知度逐步增强的背景下,未来没有品牌保证的普通零食产品将不再是消费者的首选。

其次我们还要考虑到,休闲零食作为一种不用于饱腹的非功能性食品,其背后丰富的使用场景和功能才更应该是休闲零食企业需要关注的价值挖掘点。一方面,其不仅仅只是适用于自我味蕾的享受,同时也适用于社交馈赠、郊游旅行、减肥代餐等,其能够满足消费者的情感需求、享乐需求和健康需求。

在投资领域有这样一条"鄙视链",必需品<上瘾品<社交品<信仰品,近年来,我们可以看到像喜茶、小罐茶等的火爆,其实很大一定程度上其产品的逻辑满足了"社交品"、"信仰品"这一理念,良品铺子走的高端路线实质上也是在这两个层面在探索。从最简单的场景来看,过年家中招待客人摆放的年货,走亲访友赠送的伴手礼,集体出游带的零食,其实这背后随着消费升级以及消费者心理需求变迁都存在高端市场的机会。良品铺子率先切入其中不仅能够抬升行业的准入门槛和竞争壁垒,同时也为自己筑高了护城河。,

整体来看,立足于行业趋势和公司发展的视角,良品铺子未来将有望成为万亿级黄金赛道上具有核心竞争力的龙头企业,属于消费行业的核心资产。公司具备稀缺性特征,在资本市场应当享受到更大的估值溢价。但从目前来看,良品铺子市盈率仅70倍,不仅大幅低于来伊份344倍和盐津铺子114倍的市盈率,同时与三只松鼠65倍、恰恰食品45倍、好想你30倍,也并未完全拉开差距,相信后续公司战略不断深化,从业绩层面不断得到验证,其估值的跃迁也将只是时间问题。

(来源:wind)

简单的战术重复做,就能让对手绝望。当下,良品铺子要做的便是如何更好的将其作为高端零食的理念根植于消费者心中,成为消费者心智中高端零食的代名词,并切切实实不断满足消费者高品质、高体验、高颜值的消费升级需求。

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