润农节水(830964)：国资入主在即迎发展新机遇 2024Q3归母净利润+115.5%-格隆汇

机构：开源证券
研究员：诸海滨

　　2024 年前三季度实现营收4.67 亿元，归母净利润0.21 亿元润农节水2024 年前三季度实现营收4.67 亿元，同比+3.63%，归母净利润0.21亿元，同比-13.92%。2024Q3 单季度实现营业收入1.82 亿元，同比+38.95%，归母净利润0.11 亿元，同比+115.5%。润农节水作为全国布局的节水灌溉行业的领军企业，产品线丰富，资质齐全，业务中标持续放量，我们看好公司所处行业及滴灌技术方向，维持2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润40/53/66 百万元，EPS 分别为0.15/0.20/0.25 元/股，对应当前股价的 PE 分别为28.0/21.3/17.1 倍。三季度收入开始上升，估值也较低，依托国资背景，润农节水在高标准农田市场前景乐观，上调为“买入”评级。
　　公司费用管控良好，研发费用持续投入
　　润农节水战略布局围绕主业，外延产业链，以智慧农业为主轴，在加大新产品新技术研发基础上，扩充产业链，加大农业技术服务投入，提高EPC+O 项目模式的实施经验占比。2024 年前三季度，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.2%/6.3%/0.8%/2.5%，同比增长0.05/0.58/0.67/0.13pcts。
　　湖北省国资入主，湖北乡投集团将成为控股股东2024 年10 月22 日，湖北乡投集团与薛宝松、李明欣等11 名润农节水股东签署了《股份转让协议》，收购其持有润农节水18.01%股份，共4703.8 万股，转让价格为5 元/股。同日，薛宝松、李明欣签署了《表决权放弃协议》，放弃其持有的19.30%股份所对应的表决权，并出具《关于不谋求控制权的承诺》。此次变更完成后，湖北乡投集团持有润农节水4703.8 万股股份，占公司股份总数的18.01%，并享有公司18.01%股份的表决权，成为拥有润农节水表决权数量第一的股东、控股股东，实际控制人由薛宝松、李明欣变更为湖北省国资委。湖北乡投集团将助力润农节水发展，依托国资背景，润农节水在高标准农田市场前景乐观。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，产业政策退出风险，工程项目延期风险