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机构：浙商证券
研究员：张雷/黄华栋/虞方林
(1) 2023 年，公司实现营业收入20.01 亿元，同比增长10.66%；归母净利润1.65亿元，同比增加14.08%；拟向全体股东每10 股派发现金股利5 元(含税)。
(2) 2024 年一季度， 公司实现营业收入4.86 亿元，同比增长15.40%，归母净利润0.29 亿元，同比下降20.18%；扣非归母净利润0.27 亿元，同比下降17.79%。
投资要点
2023 年业务营收稳健增长，盈利能力略有承压分业务来看，公司新能源汽车线缆业务实现营收10.79 亿元，同比增长11.33%；光伏线缆业务实现营收6.25 亿元，同比增长17.86%；工业线缆业务实现营收2.05亿元，同比减少6.05%。盈利能力方面，公司毛利率为12.78%，同比下降1.59 个百分点。其中，新能源汽车线缆/光伏线缆/工业线缆业务毛利率同比下降1.34、1.28 和1.64 个百分点。
自主创新驱动发展，为业务发展注入新动力
公司坚持创新驱动发展战略，在光伏线缆领域，持续研发低烟无卤辐照交联聚烯烃绝缘材料、防白蚁结构设计、耐刮磨工艺及双层绝缘共挤等先进技术；在新能源汽车线缆领域，自主研发交联聚烯烃弹性体材料，优化耐高温树脂复配技术，实现产品150℃长时间稳定工作。
深化客户战略合作，强化产业链协同效应
公司与知名客户建立了稳定的合作关系，不断扩大国内外市场布局，抓住新能源产业链上下游的战略合作机会，增强自身的供应链协同效应。光伏线缆领域，公司与晶科能源、阿特斯等知名光伏组件生产商保持良好的合作关系；新能源汽车领域，公司已进入多家知名终端客户的供应商名录，保持长期稳定的合作关系。
盈利预测与估值
下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到行业竞争加剧和产品价格下降，我们谨慎下调2024-2025 年公司归母净利润至1.84 亿和2.40 亿元（下调前分别为2.80亿和3.62 亿元），新增2026 年预测为2.82 亿元，对应EPS 分别为1.90、2.47、2.90 元，对应PE 为18、14、12 倍。维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动、市场竞争加剧、应收账款回收风险。