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机构：东莞证券
研究员：许正堃
点评：
公司产品量价齐升，助推业绩稳步增长。公司2023 年营收及归母净利润稳步增长主要得益于公司抓住下游项目投资机会，加快拓展国内外中高端产品市场，使得产品销售实现量价齐升。2023 年扣非归母净利润小幅下降主要系处置联营企业永兴材料部分股权所致，扣除联营企业投资收益后的归母净利润为9.97 亿元，同比增长36.06%。进入2024 年，公司主营业务工业不锈钢管延续景气，使得产品销量进一步增长，推动营收及归母净利润同比大幅提升。
完善海外战略布局，产品体系进一步优化。2023 年公司通过设立久立欧洲公司，完善海外战略布局，丰富了公司产品体系。久立欧洲的设立，为公司开拓境外中高端市场，2023 年公司境外地区的销售收入同比上升83.62%。分行业来看，1）公司用于石油、化工、天然气行业的产品实现营收48.96 亿元，同比上升35.43%，占总营收57.14%，主要因公司积极开拓和布局国内外中高端产品市场。2）电力设备制造行业实现营收11.60亿元，同比+28.03%，占总营收13.54%，主要得益于产品市场的进一步拓展。3）其他机械制造行业营收同比+ 36.00%，主要因公司积极开拓产品销售业务，在无缝管、合金材料等产品市场取得一定成效。
深耕不锈钢管主业，拓展高端产品市场。2024 年公司将继续深化主营业务，预计实现工业用成品钢管（含无缝管、焊接管、复合管、合金管及特殊管道）总销量约18.29 万吨，管件销量约0.96 万吨。此外，2023 年公司高附加值、高技术含量的产品收入约为19 亿元，占总营收的比重约为22%，未来公司将加快产品高端化，通过多样化科研平台作用，不断培育“高精尖”产品，推动公司高端产品占比进一步提高。
投资建议：公司作为工业不锈钢管龙头企业，随着产品高端化的推进，国内外市场持续开拓，公司业绩稳步增长值得期待。预计公司2024-2025年EPS分别为1.60元、1.82元，对应PE分别为15.59倍、13.72倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；环保风险；原材料价格波动风险；行业竞争风险；政策风险；外贸出口风险。