机构:开源证券
研究员:陈雪丽
饲料主业核心优势明显,量利稳增稳步扩张
2023 年公司饲料业务营收812.79 亿元(+2.65%),销量2875.95 万吨(+1.19%),外销料销量为2113 万吨(同比持平),板块净利润约15 亿元。细分品类看,猪料、禽料、水产料、反刍料外销量分别为593、1287、170、50 万吨,同比+1%、+1%、-4%、+2%,预计单吨净利分别为125、32、140、100 元,同比+14%、+36%30%、+100%。公司饲料业务核心优势明显,销量稳步提升单吨净利持续过大,预计2024 年公司饲料销量增长10%左右,实现稳步扩张。
生猪养殖稳健经营,着重推进降本增效
2023 年公司生猪养殖业务营收213.02 亿元(-4.89%),生猪出栏1768.24 万头(+21.00%,其中仔猪166 万头)。公司生猪养殖后续经营以稳健为主,年出栏量或保持稳定。公司着重推进降本增效,2023 年末公司窝均断奶数提升至10.8 头,PSY 达23.5 头,断奶成本降至340 元/头左右,料肉比降至2.7。公司持续推进降本增效并处置闲置猪场,伴随猪周期反转,公司业绩有望进一步改善。
风险提示:动物疫病发生不确定性,猪价异常波动,公司成本下降不及预期等。