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机构：海通证券
研究员：孙婷/曹锟
归母净利润0.72 亿元，同比+32.3%，我们认为与低基数和公允价值收益提升有关。2）归母净资产27.3 亿元，较年初+2.7%。3）ROE 2.69%，同比+0.54pct。
总营收：基差贸易规模继续收缩，公允价值变动收益明显增加。1）利息净收入0.35 亿元，同比+9.3%。Q1 末期货保证金存款规模68 亿元，较年初+0.5%。
2）手续费及佣金净收入0.78 亿元，同比-20.7%，其中期货经纪/资产管理/投资咨询业务手续费及佣金净收入分别同比-22.5%、+6.4%、+122.5%。3）投资收益-434 万元，上年同期为3623 万元，主要是由于子公司瑞达新控资本处置金融资产的投资收益减少所致。4）公允价值变动收益0.71 亿元，上年同期为-0.29 亿元，主要是由于子公司瑞达新控资本衍生金融工具的估值变动影响所致，是Q1 净利润增长的重要因素。5）其他业务收入0.96 亿元，同比-60.6%，主要是基差贸易业务规模收缩所致。
营业总支出同比-41.0%，业务管理费率有所提升。1）业务及管理费0.78 亿元，同比+28.6%，占总营收比重为27.8%，同比+12.0pct。2）其他业务成本0.95 亿元，同比-60.7%，主要是伴随基差贸易规模减少而减少。其他业务成本占其他业务收入比重为98.9%，同比-0.2pct。
维持“中性”评级。我们认为，伴随经济环境改善、期货交易品种扩容，期货市场具有较大长期增长空间，公司有望从中获益。参考A 股可比公司情况，给予公司22-23x 2024E PE，得到公司的合理价值区间为13.67-14.29 元。
2024 年4 月30 日公司股价对应2024E PE 21x，维持“中性”评级。
风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。