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机构：国信证券
研究员：刘孟峦/杨耀洪
公司发布2024 年一季报：实现营收11.27 亿元，同比-45.63%；实现归母净利润2.56 亿元，同比-76.63%；实现经营活动产生的现金流量净额-1.06 亿元，同比-124.10%。
核心产品方面：2023 年，公司锂盐产量约1.84 万吨，同比-19.51%，销量约1.74 万吨，同比-28.09%，期末库存量1697.54 吨，同比+92.78%，其中公司自有矿产销量大幅提高，自有矿共实现锂盐产量约1.58 万吨。
利润分配方面：公司拟向全体股东每10 股派发现金红利10.00 元(含税)，拟派发现金红利总计约7.22 亿元(含税)。
锂矿&锂盐业务：自有矿增速最快的锂矿标的之一。Bikita 矿山新建200 万吨/年透锂长石精矿(技术级和化学级透锂长石柔性生产线)选矿改扩建工程和200 万吨/年锂辉石精矿选矿工程，于2023 年7 月建设完成并正式投料试生产，于2023 年11 月实现稳定生产。目前两个选矿项目生产的透锂长石精矿和锂辉石精矿正持续不断运抵公司国内锂盐工厂，标志着公司正式进入锂矿全面自给时代，符合公司锂盐板块的战略规划预期。与此同时，公司通过调整原料产品结构、建设光伏电站和扩大市政供电能力等方式不断降低锂精矿生产成本。
铯铷盐业务：应用市场持续拓展，具有明显竞争优势。公司2023 年铯铷盐板块实现营业收入11.24 亿元，同比+20.70%，实现毛利7.24 亿元，同比+20.12%。未来随着全球绿色经济转型达成共识，铯铷盐下游应用领域加速扩展，公司在铯铷盐行业的优势将更加明显。
铜业务：加大铜领域布局，打造新成长曲线。公司拟收购Junction65%股权，其主要资产是位于赞比亚的Kitumba 铜矿项目。Kitumba 铜矿项目目前处于待开发阶段，保有铜金属量61.40 万吨，铜平均品位2.20%。
风险提示：锂盐和铯铷盐市场需求不达预期；公司扩产进度低于预期。
投资建议：维持“买入”评级。
考虑到锂价进一步调整，下修公司的盈利预测。预计公司2024-2026 年营收分别为68.77/82.71/97.53(原预测106.90/117.43/-)亿元，同比增速14.4%/20.3%/17.9% ， 归母净利润分别为15.62/18.88/23.79( 原预测34.53/37.58/-)亿元，同比增速-29.3%/20.9%/26.0%；摊薄EPS 分别为2.14/2.59/3.26 元，当前股价对应PE 为17/14/11X。考虑到公司拥有强大的地勘能力，能够赋能矿山开发，自有两大主力锂矿山有望快速放量，同时打造铜领域新的成长曲线，维持“买入”评级。