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机构：华西证券
研究员：陈玉卢/喇睿萌
公司发布2024 年一季报：
24Q1：营业总收入实现1065 亿元（YOY+10%），归母净利润实现90 亿元（YOY+12%），扣非后归母净利润实现92 亿元（YOY+20%）。
分析判断:
分业务：
智能家居业务：根据公司公众号，24 年一季度智能家居收入同比增长11%，受益公司大力拓展新渠道和新市场,海外电商零售额同比增长约60%，巴西、埃及、马来西亚和中东市场自有品牌销售同比增长超50%，增加投入30 亿元以加速海外自有品牌业务发展。
商业及工业解决方案，其中：
1）智能建筑科技实现82 亿元（YOY+6.0%）；根据季报，增速放缓主要受部分国家热泵补贴政策变化及欧洲天然气价格下降影响，除热泵外的其他品类同比增长 28%。
2）新能源及工业技术实现77 亿元（YOY+23%）；3）机器人及自动化等实现67 亿元（YOY-12%）；根据季报，收入同比下降主要受国内汽车厂商新扩产能计划暂缓和海外汽车厂商产品策略调整影响；同时物流自动化业务受海外线下消费旺盛驱动，报告期实现超 9%增长。
盈利能力：
根据wind：
24Q1 ：毛利率实现27.3%(YOY+3.3pct) ， 销售净利率实现8.5%(YOY+0.1pct)；
费用率：
根据wind：
24 Q1 ： 销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.3、+0.2、-0.02、+1.2pct；
投资建议
我们维持盈利预测，我们预计2024-2026 年公司收入为4065、4371、4701 亿元，归母净利润为371、407、449 亿元，对应EPS 分别5.32/5.84/6.44 元，以2024 年4 月30 日收盘价69.78 元计算，对应PE 分别为13/12/11 倍，我们维持“增持”评级。
风险提示
下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。