莱特光电(688150)中小盘信息更新：新产品放量叠加新客户拓展 2024Q1业绩高速增长-格隆汇

机构：开源证券
研究员：任浪/周佳

　　OLED 终端品牌需求持续高涨，带动公司业绩实现全面高增公司发布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年实现营收3.0 亿元，同比+7.3%，归母净利润0.8 亿元，同比-27.0%；2023Q4 实现营收/净利润1.0/0.2 亿元，同比+79.2%/+43.9%；2024Q1 实现营收/净利润1.1/0.4 亿元，同比+61.9%/+85.0%。
　　2023Q4 以来，受OLED 终端品牌需求持续高涨影响，公司下游客户对于OLED终端材料的需求提升，带动公司新的量产产品GreenHost 材料销量大幅增加，最终促进公司在2023Q4 和2024Q1 两个季度均实现了业绩的高速增长。考虑到下游客户需求持续高涨，我们上调2024-2025 年盈利预测并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为1.98（+0.04）/2.93（+0.78）/4.33 亿元，对应 EPS 分别为0.49（+0.01）/0.73（+0.2）/1.07 元，当前股价对应2024-2026 年的PE 分别为43.4/29.2/19.8 倍，维持“买入”评级。
　　OLED 终端材料新品持续推出并获客户验证，加速国产替代进程公司重点推进红、绿、蓝三色主体材料和发光功能材料的开发，其中Red Prime材料、Green Host 材料实现持续量产的同时进行迭代升级，新一代Red Prime 材料产品通过头部客户的验证测试；新产品Red Host 材料、Green Prime 材料及蓝光系列材料等在客户端验证进展良好；同时公司与京东方合作开发Blue Host 材料，通过多样化、系列化的产品结构进一步加速国产替代。
　　产品矩阵丰富、客户多方拓展，募投项目有望投产放大公司成长空间产品方面，公司产品矩阵丰富，拥有OLED“中间体-升华前材料-终端材料”一体化生产能力。客户方面，公司已在京东方、天马、和辉、华星光电、信利、维信诺等面板厂实现量产；新增视涯、南京国兆等硅基OLED 客户，现处于验证测试阶段；与海外客户签订氘代类产品销售协议，同时拓展医药中间体等业务，打造新增长点。此外，公司OLED 终端材料研发及产业化项目规划产能15 吨/年募投项目进展顺利，厂房主体等已基本完成。
　　风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。