药明康德(603259)公司信息更新报告：常规业务整体经营稳健 TIDES业务强劲增长-格隆汇

机构：开源证券
研究员：余汝意

　　常规业务整体经营稳健，非新冠在手订单增速稳健2024Q1 公司实现营业收入79.8 亿元，同比下滑11.0%，剔除新冠商业化项目后同比下滑1.8%；归母净利润19.4 亿元，同比下滑10.4%；扣非归母净利润20.3亿元，同比增长7.3%。受下游需求波动影响，公司业绩阶段性承压；剔除新冠商业化项目，2023 年在手订单同比增长近18%。我们看好公司长期发展，维持原盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为104.01/112.97/128.58 亿元，EPS 为3.55/3.85/4.38 元，当前股价对应PE 为12.3/11.3/10.0 倍，鉴于公司开创CRDMO业务模式并持续保持行业龙头地位，维持“买入”评级。
　　TIDES 业务增长强劲，测试及生物学业务稳健发展2024Q1 公司化学业务实现营收55.6 亿元，同比下滑13.5%，剔除新冠商业化项目同比下滑0.6%。公司积极拓展寡核苷酸及多肽等新兴业务，2024Q1 TIDES 业务实现营收7.8 亿元，同比增长43.1%；截至2024 年3 月底，TIDES 在手订单同比增长110%，32000L 多肽新产能已于2024 年1 月投入使用。同时，公司药物安全性评价及SMO 业务保持行业领先地位，临床CRO 与SMO 业务持续发力，新分子业务表现强劲；2024Q1 公司测试业务实现营业收入14.9 亿元，同比增长2.6%，生物学业务实现营收5.6 亿元，同比下滑2.8%。
　　前瞻性布局CGT 业务，DDSU 业务已有3 款为客户研发的新药获批上市公司前瞻性布局CGT 业务，商业化项目逐步获批，2024Q1 CGT 业务实现营收2.8 亿元，同比下滑13.6%；截至2024 年3 月底，CGT 管线总计65 个项目，2024Q1
　　新增1 个商业化项目，2 个项目处于BLA 准备阶段。自2013 年起公司开始布局国内新药研发业务，打造以IP 创造为核心的一体化新药研发服务模式；2024Q1公司为6 个项目完成IND 申报，并获得6 个项目的临床试验批件(CTA)；公司为客户研发的3 款新药已获批上市，2 款新药处于NDA 阶段。
　　风险提示：中美贸易摩擦，市场竞争加剧，环保和安全生产风险。