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机构：山西证券
研究员：骆志伟/李通
光启技术公司发布2023 年报及2024 年一季报。2023 年公司营业收入为14.94 亿元，同比增长27.98%；归母净利润为5.83 亿元，同比增长54.85%；扣非后归母净利润为5.43 亿元，同比增长45.20%；负债合计9.59 亿元，同比减少1.43%；货币资金56.46 亿元，同比增长3.89%；应收账款14.79 亿元，同比增长98.35%；存货2.65 亿元，同比减少44.87%。2024 年一季度，公司营业收入为3.21 亿元，同比增长3.04%；归母净利润为1.36 亿元，同比增长34.88%；扣非后归母净利润为1.31 亿元，同比增长37.72%；负债合计8.02亿元，同比减少5.74%；货币资金53.52 亿元，同比减少0.62%；应收账款12.11 亿元，同比增长36.07%；存货2.80 亿元，同比减少44.63%。
事件点评
聚焦超材料主航道，超材料业务快速增长。凭借在电磁调制、综合射频传感、功能结构一体化等性能方面的特殊优势，公司超材料产品在核心尖端装备中的渗透率逐步提升，市场需求不断增加。公司已完成多个型号的尖端装备阶段性研制任务，并大规模批产交付。2023 年公司超材料业务实现营收12.75 亿元，同比增长46.06%，占公司总营收的比重从74.78%增加至85.34%。
超材料业务中批产收入12.47 亿元，同比增长55.94%，占超材料业务收入的比重从91.61%增加至97.81%。
加快超材料生产基地产能爬坡。公司超材料产品竞争优势凸显，市场需求不断增加，目前顺德产业基地项目二期正稳步推进中，建成投产后将极大提升公司整体交付能力和生产效率，打破中长期产能瓶颈，推动公司业绩长期快速增长。
投资建议
我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.38\0.55\0.72，对应公司4月29 日收盘价20.44 元，2024-2026 年PE 分别为53.9\37.0\28.3，维持“增持-A”评级。
风险提示
下游需求不及预期；超材料研制进度不及预期；产能不足影响交付。