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机构：民生证券
研究员：方竞
公司2024 年一季度实现营收13.63 亿元，同比+51.06%；归母净利润为1.23亿元，同比+37.72%；扣非归母净利润为1.00 亿元，同比+39.57%。
1Q24 超预期，消费类产品保持增长。2023 年，公司实现营业收入51.74亿元，同比+15.84%；归母净利润为4.41 亿元，同比+0.76%。2023 年销售毛利率为22.25%，同比+0.50pcts。分产品看，充电器及适配器/储能及其他/新能源汽车电控产品及解决方案分别实现营收39.59/6.67/5.47 亿元，分别同比增长12.74/12.98/50.36%。其中国际化业务加速拓展，公司外销收入占营收比例提升至33.70%，同比+2.8pcts；高毛利率产品的收入实现较快增长。
1Q24 公司实现营收13.63 亿元，同比+51.06%；归母净利润为1.23 亿元，同比+37.72%。营业收入同比高增，主要系公司订单增加且市场占有率稳步提升所致。
立足手机类产品，快充渗透率加速。消费电子设备数量和使用时长增长，为电源产品应用创造需求。手机方面，快充持续普及，65W 以上快充成为国产高端手机绝对主流。目前公司开发完成多款新品，大功率充电器成为品牌旗舰手机标配。此外，在动力工具无绳化背景下，公司切入电动工具电源领域，公司目前已导入国内外领先的专业级和家用级工具品牌客户，未来将重点关注电动工具、园林工具和工具机器人等领域并拓展电源业务。
服务器空间广阔，新能源+数字能源齐增长。国内新能源汽车、光伏发电及储能产业保持强劲发展，产业链呈现规模和质量双增长良好态势。云计算、大数据、边缘计算和人工智能兴起，全球算力快速增长，服务器行业功率和数量需求同步增长。数字能源领域，公司离网/并网混合逆变器、储能电池、储能一体机、充电桩等产品已启动矩阵化布局，并积极开发高性价比、高可靠性、宽范围高效率的服务器电源，已实现2000W主流服务器和服务器背板电源等产品的量产开发或供货。新能源车领域，公司已在传统车企和新势力车企等30 家客户100 多款车型实现定点量产，分布式电控已有超出100 万套的开发与配套经验。
投资建议：预计公司24-26 年归母净利润为6.43/8.05/9.00 亿元，对应现价PE 为14/11/10 倍，公司为手机充储领军厂商，客户持续拓展，多业务领域齐头并进，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；原材料成本上升风险；客户导入不及预期。