农银：给予弘阳地产(1996.HK)“买入”评级 目标价3.8港元

格隆汇1月26日丨在强劲的销售和稳定的租金收入支撑下，近日，弘阳地产(1996.HK)获农银给予「买入」评级， 目标价3.8港元。

受惠于长三角区有利的地域性驱动下，弘阳地产的合同销售额从2017年的人民币257亿元增加至2020年的人民币865亿元，复合年增长率为50％。2020上半年，长三角地区占合同销售总额的77％。截至2020年6月，弘阳地产的土地储备建筑面积为1837万平方米，其中55％，18％和27％的土地储备分别位于江苏省、除江苏省外的长三角区（主要是浙江和安徽），以及其他中国主要城市。

农银认为弘阳地产“住宅+商业”的模式大大提升其以低成本获得土地的机会。在开发住宅物业的同时，集团还营运一系列商业物业，包括购物中心、主题公园、社区游乐设施、酒店和办公楼。弘阳地产大多数的商业物业与其住宅物业项目相邻，为居民提供增值服务并支撑住宅物业项目的价格。例如，安庆商住两用物业的平均土地成本为人民币1846元/平方米，预计毛利率不低于30％。

此外，农银亦认为弘阳地产拥有强劲的经常性租金收入。弘阳地产的目标是在2022-23年间开设三座重资产的大型购物中心。在租金上涨的带动下，弘阳地产的租金收入从2017年的人民币1.66亿元增长至2019年的人民币4.11亿元，复合年增长率为57％，并在2020年上半年同比增长14％至人民币2.13亿元。