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机构：长江证券
研究员：杨洋/谢尔曼/范超
大族激光公布2024 年一季报，报告期内公司实现营业收入26.56 亿元，同比增长9.51%；实现归母净利润9.89 亿元，同比增长594.31%；实现扣非归母净利润-558 万元，同比大幅减亏。
报告期内非经常性损益主要为非流动资产处置损益10.54 亿元，公司将子公司大族思特股权的65.375%以10.46 亿元的价格向思如泉涌以及珠海成荣等16 家投资主体转让。交易完成后，大族激光持有大族思特股权比例由70.06383%降低至4.54676%，大族思特不再纳入公司合并报表范围。
事件评论
在一季度消费电子需求淡季下，公司营业收入小幅增长，毛利率有所改善，显示下游客户在AI 创新驱动下，资本开支有回暖迹象。一季度PCB 装备子公司大族数控实现营业收入7.51 亿元，同比增长149.08%，实现净利润0.64 亿元，同比增长21.49%，复苏趋势显现。
费用端，销售费用率11.97%，同比提升1.13pct，环比提升2.81pct；管理费用率9.31%，同比下降1.57pct，环比提升2.84pct；研发费用率14.38%，同比提升1.24pct，环比提升1.84pct；财务费用率-1.32%，同比减少3.93pct，环比减少1.72pct。销售费用与研发费用同比增加的原因为股权激励费用及研发投入增加，财务费用减少主要系美元汇率波动和利息收支变化等因素共同影响。报告期内，公司转债到期，到期兑付金额为24.14 亿元（含最后一期年度利息，含税），已全部于2024 年2 月7 日兑付完毕，该项财务费用减少将持续在报表中体现。
公司研发实力强劲、客户资源深厚、品牌优势突出，长期仍是激光加工设备行业龙头。短期股权激励费用、研发支出拖累业绩表现。考虑到一季度资产处置收益，我们相应上调公司2024 年盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS 为1.90、1.33 和1.61，对应PE 分别为10.61、15.19 和12.53。
风险提示
1、消费电子复苏不及预期；
2、新能源设备扩产力度下降。