下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：民生证券
研究员：马天诣/崔若瑜
24Q1 延续高质量增长，环比提升显著。公司2024Q1 业绩延续高速高质量发展，24Q1 营业收入规模创单季度历史新高，在同比快速增长的同时营收环比2023Q4 增长17.81%，归母净利润环比2023Q4 增长73.34%，我们认为主要系公司产品下游需求侧好转所致。
物联网行业发展延续高增态势，多下游应用领域蓬勃发展。据GSMA 于2024 年2 月28 日发布的《年度移动经济报告》，2023 年全球移动网络终端连接数达121 亿，其中蜂窝物联网连接数为35 亿，预计2030 年将达到58 亿，全球物联网的连接需求将持续增长。据工信部发布的《2023 年通信业统计公报》，截至2023 年底我国移动网络终端连接总数达40.59 亿，其中蜂窝物联网终端用户数达23.32 亿，占移动终端连接数比重达到57.5%，同比增长26.4%，本年净增4.88 亿，仍处快速发展阶段；蜂窝物联网终端应用于公共服务、车联网、智慧零售、智慧家居等领域的规模分别达7.99 亿元、4.54 亿元、3.35 亿元和2.65 亿元。
人工智能技术更新迭代将有望成为物联网模组领域发展全新驱动力，公司于智能模组领域深度布局。随着 AIGC 内容的持续丰富，从文字逐步拓展到视频和虚拟场景，边缘计算相较于传统的云生成再发送到端的方式有助于降低网络带宽的消耗和时延，且在安全性与隐私保护有明显优势。基于终端算力的边缘推理技术逐步成熟，智能模组作为集算力与通讯功能于一体的边缘侧产品已成为边缘计算需求新载体，并已经应用于车机、消费等多个领域。公司已成立智能模组产品线，持续加大智能模组的研发投入，2023 年公司推出了SC151-GL 智能模组，可广泛应用于5G 网络下的智能手持终端、智能物流终端、DVR 、ECR、视频监控、无人机和智能机器人等行业领域；推出了 SC228 智能模组，可应用于无线智能支付、执法仪、对讲机、车载后装、智慧家居等行业领域。
投资建议：我们预计伴随汽车智能网联的快速发展，叠加PC 侧需求的不断修复，广和通有望深度受益。我们基于外部宏观因素变化小幅调整公司盈利预测预计公司2024-2026 年归母净利润分别为 6.87 亿元、8.69 亿元和9.91 亿元，当前股价对应24-26 年PE 分别为19x、15x、13x。我们认为随着新的智能产品的布局，公司的业务有望全面增长，实现量价齐升，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧的风险；市场需求不及预期风险；汇率波动影响公司利润水平的风险；业务及产品拓展不及预期风险。