机构:西部证券
研究员:熊航
2)养殖规模化趋势已经确立,规模养殖场倾向于采购品牌和质量有保障的优质产品,利好行业集中度提升。3)非瘟疫苗潜在市场空间百亿以上,国产猫三联即将开启进口替代,两大潜力单品将带动行业扩容。
公司核心产品竞争优势显著,强大的研发实力和产能释放支撑长期业绩增长。1)产品:2022 年公司三大核心单品伪狂犬疫苗/腹泻二联苗/圆环疫苗市占率分别为49.10%/57.47%/22.52%,排名第一/第一/第二,均确立了一定的领先优势。公司还在非瘟疫苗和猫三联疫苗两大潜在大单品进行布局。
公司非瘟疫苗共有亚单位和活载体两条技术路线,目前相关产品均处于应急评价中。公司猫三联疫苗已取得批准文号,即将上市流通。 2)研发:高质量的研发团队引领公司持续创新,丰富的在研储备项目为公司未来发展提供了有力支撑。3)产能:产能的充分释放打开了公司长期成长空间。
投资建议:预计公司2024~2026 年收入分别为12.66/15.10/16.87 亿元,同比分别+19.0%/+19.3%/+11.7%;实现归母净利润分别为4.91/5.67/6.48 亿元,同比分别+24.1%/+15.5%/+14.2%;对应EPS 为1.05/1.22/1.39 元。考虑到2024H2 猪价有望回暖以及公司非强免猪苗行业领先地位,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
风险提示:重大动物疫病风险,猪价大幅下跌风险,新品上市进度不及预期风险,行业竞争加剧风险等