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机构：光大证券
研究员：黎一江
点评：
24Q1 营收稳健增长，坚持大型机策略：24 年Q1 实现营业收入10.21 亿元，同比增长16.62%；实现归母净利润4.26 亿元，同比增长20.04%。其中试剂收入同比增长26.42%，对一季度营收增长有显著贡献；同时2024 年公司将继续坚持大型机装机策略，进一步提升大型机装机比例，24 年Q1 国内外市场全自动化学发光仪器MAGLUMIX8 实现销售/装机220 台。
研发投入增加，新产品上市：公司2024 Q1 研发费用为1.01 亿元，同比增长21.96%，占营业收入比例为9.93%。第一季度公司新增3 项发明专利以及多项医疗器械注册证。由公司参与的“我国不同地区醛固酮、肾素参考区间建立的多中心研究”项目的正式启动，标志着公司在继发性高血压筛查临床应用研究上更进一步。24 年3 月，公司研发生产的新一代实验室流水线SATLARS T8 也已正式上市，SATLARS T8 及系列流水线逐步投入市场有望带动试剂销量，助力公司营收长期稳健增长。
海外业务保持较高增长，市场布局持续深化：2024 年Q1 海外市场主营业务收入同比增长24.95%，海外业务增长较快。同时公司将海外市场逐步细分，实施区域化管理模式，每个区域采用独立的营销、售后、市场及商务四位一体模式。
在重点国家与市场上，公司截至目前已设立 10 家海外全资子公司，海外市场布局持续深化。
盈利预测、估值与评级：公司是国产化学发光行业的领先企业，我们看好公司全球营销网络的不断完善，海内外客户的不断拓展，以及对生化诊断、分子诊断细分领域的布局，预计公司将持续稳健增长，维持公司2024-2026 年EPS 预测为2.64/3.34/4.19 元，现价对应24-26 年PE 为26/20/16 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：主营业务单一风险、新产品研发上市进度不及预期风险、汇兑风险、集采降价超预期风险。