长久物流(603569)公司点评：利润同比大增拓展新能源及数据业务-格隆汇

机构：国金证券
研究员：郑树明/王凯婕

业绩简评
2024 年4 月26 日，长久物流发布2023 年年度。2023 年公司实现营业收入37.83 亿元，同比下降4.4%；实现归母净利润0.7 亿元，同比增长291.8%。其中Q4 公司实现营业收入9.25 亿元，同比下降18%；实现归母净利润-0.19 亿元，同比下降230%。
经营分析
国际业务景气向好叠加迪度并表，利润同比大增。2023 年公司利润同比增长主要系国内整车出口持续向好，国际业务板块营收利润增长较大，以及广东迪度并表所致。2023 年国内汽车产销量分别为3016.1 万辆和3009.4 万辆，同比分别增长11.6%和12%，其中我国汽车出口量为491 万辆，同比增长57.9%，出口需求增加叠加运力有限，运价维持高位，进一步推动公司相关收入利润增长。
2023 年公司国际业务实现营收7.96 亿元，同比增长18.9%。由于广东迪度并表，公司新能源业务得到较好发展，营业收入4449.8万元，同比增长304.4%。
毛利率同比改善，费用率增加。2023 年公司实现毛利率10.7%，同比增长1.56pct.主要系汽车出口运价上涨带动国际业务毛利率增长9.3pct。2023 年公司期间费用率为10.54%，同比增长1.5pct，其中销售费用率为2.4%，同比增长0.38pct；管理费用率为6.04%，同比增长0.89pct；研发费用率为0.18%，同比增长0.07pct；财务费用率为1.92%，同比增长0.2pct。毛利率改善幅度高于费用率增长，叠加投资收益增长182%，2023 年公司实现归母净利率1.86%，同比增长1.41pct。
主业滚装船运力增加，进一步拓展新能源及数据业务。2024 年，公司计划营业收入54.45 亿元，预计同比增长43.93%。主业方面，公司于2023 年11 月购买7000RT 国际汽车滚装船，2024 年4 月子公司拟购买6200RT 国际滚装船，进一步提升海运能力。新能源业务方面，公司将充分利用现有产能，并根据业务需要适时扩张，并探索更多的“一带一路”市场。数据业务方面，公司将结合产业链上下游不同的应用场景充分探索数据价值，开发新的数据增值服务，挖掘数据资产价值，探索数据资产产品化、商业化。
盈利预测、估值与评级
考虑新业务产能爬坡节奏，下调2024-2025 年归母净利预测3 亿元、4.1 亿元，新增2026 年归母净利润预测4.4 亿元。维持“增持”评级。
风险提示
运费价格波动风险；宏观经济波动风险；燃油价格波动风险；环保风险；可转债转股风险；股东减持风险。