机构:方正证券
研究员:李珍妮
分业务看,教育新业务增速最快、同比增长73%。
1)原有教育业务:FY24Q3 出国考试准备和出国咨询业务分别同比增长53%和26%,国内考试准备业务同增53.2%;
2)新业务:FY24Q3 各项教育属性新业务收入同比增长72.7%;非学科类辅导业务本季度报名人次约为35.5 万;智能学习系统及设备本季度活跃付费用户约为18.8 万;
3)网点数:FY24Q3 公司学校和学习中心总数环比增加 68 个至911 个,FY24Q1/Q2 开店793/843 家。
FY2024Q4 展望:预计FY24Q4 教育业务持续增长。新东方预计FY24Q4 的净营收总额将为11.02 亿美元至11.27 亿美元之间,同比增加28%到31%之间。
盈利预测与投资建议:公司FY24Q3 收入增长超此前指引上限、但归母净利润增速弱于收入增速,一方面教育新业务高增,另一方面东方甄选利润率下滑。暑期教培旺季将来临,公司将持续受益供给出清后、竞争格局的优化。我们预计FY2024-2026 年公司归母净利润分别为3.5/5.2/6.8 亿美元,当前股价对应PE 为46/31/23X,维持“推荐”评级。
风险提示:新业务开展不及预期,行业竞争加剧,宏观经济波动影响消费等风险。