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机构：国盛证券
研究员：刘高畅
业务转型进入回报期，全年业绩扭亏。1）宏观经济处于恢复阶段，公司传统企业加速服务尚在恢复中，2023 年收入同比增长11.89%；城市拓展服务受G 端回款进度较慢影响，计提资产减值及信用减值损失1340 万元。2）公司战略转型已初见成效，企服业务营收占比已超越传统主业企业加速服务。其中知识产权服务2023 年同比增长23.86%，SaaS 模式服务2023 年同比增长49.17%，低毛利业务财税服务全面收缩优化，公司2023 年整体毛利率55.11，较上年提升26.76 个百分点，盈利能力大幅提升。
人工智能新业务逐步落地，有望打开新增长空间。公司AI 新业务布局已开始落地，2023 年公司增加AI 业务收入164.98 万元。1）AI 培训方面：公司及子公司与阿里巴巴达摩院、华为云计算技术有限公司、、联通（山西）产业互联网有限公司、东华软件、中公教育等科技公司及教育公司合作，开发针对创始人的 AI 认知培训、针对 AI 技术人员的资格认证培训、针对大学生的AI 职教培训等不同产品。2）AI 企业服务方面：基于公司布局的模型、算力、服务三位一体的 AI 服务生态，为中小企业、基层政府应用模型提供全链条一站式服务。2024 年公司AI 新业务商业化进程有望大幅加速，带来新增长空间。
维持“买入”评级。公司企业服务快速发展，新业务AI 培训和服务增长潜力较大，由于传统主业仍在恢复阶段，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026 年营业收入3.94/4.81/5.56 亿元，归母净利润0.52/0.99/1.31亿元，维持“买入”评级。
风险提示：新兴AI 业务推进不及预期风险、宏观经济风险、行业竞争加剧风险。