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机构：申万宏源研究
研究员：赵令伊/杨光
公司公布2024 年一季度报告，业绩符合预期。根据公司公告，24Q1 实现营业收入7613万元，同比增长12.2%。实现归母净利润481 万元，同比增长349%。实现扣除非经常性损益后的归母净利润153 万元，同比增长312%。24 年一季度公司主营业务毛利率为54%，同比去年同期下降4pct；销售费用率42%，同比持平；管理费用率为13%，同比下降4pct。
公司一季度实现公允价值变动收益为328 万元，较去年同期有大幅增长。
公司一季度举办印尼展和越南展两大展览，办展数量略有下调，从展会效果来看，参展观众及提单率都有较大改善。3 月13 日，第六届（印尼）贸易博览会在雅加达国际会展中心隆重开幕，来自广东、浙江、江苏、四川、江西等地超400 家企业组成500 余个展位参展，总展示面积超1.5 万平方米，且本届印尼展展期由传统的3 天延长至4 天，成为中国企业开年集体出海“抢订单”、深度对接东南亚市场的标志性商贸活动。越南展开启“中间件”贸易热潮，作为中国在越南自主举办的最大规模展会及中企开拓RCEP 市场的重要平台，本届越南展展出面积超1.2 万平方米，集结了来自浙江、广西等13 个省近500 家企业参展，展位数超过600 个。展期三天内吸引越南及RCEP 市场专业买家超过2.2 万人，提单观众占比36%。
展览业出海充满机遇，公司多元化布局国际办展。2024 年，全国多地将本地展览业公司国际化水平的提升作为重要发展目标，我国继续深化改革开放，推动对外贸易的进一步扩大，加快培育外贸新动力。公司承办“粤贸全球”2024 宣讲会，超百家企业代表参与并探索全球化发展规划。公司2024 继续借助网展贸O2O 数字化平台，高效扩张海外市场，计划全年共开办16 场展会，共遍布11 个国家。
公司发布2023 年权益分派实施公告，公司10 股派5 元并以资本公积金转增5 股。公司以截至23 年底公司的总股本1.53 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利5 元，合计派发现金红利7648 万元。同时公司资本公积金充足，以资本公积金向全体股东每10股转增5 股，合计转增7648 万股，转增后公司总股本变更为2.3 亿股。
投资分析意见：中国企业出国拓展市场意愿强烈，中长期支撑公司业绩增长，且公司数字化赋能买卖双方更快达成订单，提高展览复购率、降低销售费用率的同时提高O2O 产品销售体量。我们维持24-26 年盈利预测，预计公司24-26 年实现归母净利润分别为2.7/3.7/4.5 亿元，当前股价对应24-26 年市盈率为19/14/11 倍，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治风险，展位销售数量不及预期风险，出口贸易下滑风险。