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机构：民生证券
研究员：邓永康/王一如/李佳/朱碧野/李孝鹏
单季度来看，公司2023Q4 实现营业收入11.26 亿元，同比下降26.87%、环比下降0.70%；实现归母净利润1.29 亿元，同比下降26.09%、环比增长108.79%；实现扣非净利润1.15 亿元，同比下降28.13%、环比增长115.37%。
从盈利水平上来看：内部成本改善项目持续推进，效果显著，毛利率有所提升，2023 年销售毛利率达18.66%，同比提升5.82pcts；净利率为10.28%，同比提升3.21pcts。
产能建设稳步推进，产品结构不断优化：1）铸铁业务：公司23 年实现销量44.75 万吨，实现产量44.93 万吨，并形成了年产70 万吨铸造产能规模，及年产32 万吨的精加工产能；此外，公司还有年产22 万吨大型铸件精加工项目处于建设中，建设完成后将形成年产54 万吨精加工产能规模；2）其他：公司进一步将球墨铸铁技术运用在大兆瓦风机轴类产品，将其性能提升到锻造轴同类水平，并研发核电乏燃料转运储存罐，报告期内已具备批量制造能力，开始布局高端合金钢市场。
投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为56.9/72.1/80.0 亿元，增速为22.3%/26.6%/10.9%；归母净利润分别为7.0/8.3/9.6 亿元，增速为44.9%/18.9%/16.1%，对应24-26 年PE 为17x/14x/12x。考虑到行业需求逐渐释放，公司新增优质产能即将兑现，铸件龙头地位稳固等，维持“推荐”评级。
风险提示：下游开拓不及预期；市场开拓不及预期；原材料价格大幅上涨等。