新产业(300832)：高速机带动试剂持续放量 24Q1利润保持高增-格隆汇

机构：平安证券
研究员：叶寅/倪亦道/张若昳

　　事项：
　　公司发布2024 第一季度业绩，实现营收10.21 亿元（yoy +16.6%）。实现归母净利润4.26 亿元（yoy +20.0%），扣非归母净利润为3.99 亿元（yoy +25.5%）。
　　好于市场预期。
　　平安观点：
　　2024Q1 利润保持高速增长。2024Q1 公司实现营收10.21 亿元（yoy+16.6%），其中国内市场主营业务营收同比增长12.2%；海外市场主营业务营收同比增长25.0%。分产品类型看，公司试剂收入同比增长26.42%，仪器类产品收入同比下降 3.86%。在高毛利试剂持续放量的带动下，公司毛利率同比提升5.2pct 至73.8%。2024Q1 公司三费费用率保持稳定，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比上涨1.3pct、0.5pct、0.4pct至15.6%、2.9%和9.9%。
　　国内反腐影响仍在持续，DRG 推行未对公司设备年单产产生影响。医疗反腐在国内部分地区仍在进行，使2024Q1 国内新增装机同比小幅下滑。
　　DRG 的持续推行，使部分地区肿标和术八等检测项目存在大套餐改小套餐的现象，但检测量也有一定上升，公司高速机的平均年单产暂未受到明显影响。
　　维持“推荐”评级。公司近年装机数保持强劲、国内外装机结构持续优化，将带动试剂放量、毛利率逐步优化，维持2024-2026 年EPS 预测为2.62、3.26、3.96 元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）仪器、设备国内外销售不及预期。国内医疗反腐对化学发光仪器装机产生影响、海外本地化建设进度落后可能导致公司产品销售收不及预期；2）新产品研发进度不及预期。公司多个重要仪器和试剂仍处于研发阶段，若失败将影响公司业绩增速；3）集采及监管政策风险。化学发光试剂集采存在扩大范围、进一步降价的可能，若执行将削减公司国内试剂毛利率。