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机构：国联证券
研究员：刘雨辰
港交所公布2024 年一季度业绩报告。1Q24 收入及其它收益52.01 亿港元，yoy-6%/qoq+7%；核心业务收入47 亿港元，yoy-7%；EBITDA 37.1 亿港元，yoy-12%；归母净利润29.7 亿港元，yoy-13%/qoq+14%。
业绩概览：利润同比下降，衍生品分部表现强劲公司1Q24实现收入及其它收益52.01亿港元，同比-6%/环比+7%；归母净利润29.7亿港元，同比-13%/环比+14%。业绩同比下降主因（1）1Q24现货市场ADT同比下降导致交易及结算费减少，衍生品交易活跃一定程度抵消股市成交低迷，公司1Q24衍生品ADT同比+6%，环比+12%，创季度新高；（2）IPO数量减少使得公司上市费收入减少。
分部业绩：交易业务小幅波动，投资收益略有下降（1）公司1Q24实现交易及交易系统使用费15.8亿港元，同比-7%,主因交易量下降以及A股交易费调降减少沪深股通交易费收入。（2）结算费及交收费10.2亿港元，同比-4%，主因交易宗数减少。（3）上市费3.7亿港元，同比-13%。（4）公司1Q24实现投资收益13.4亿港元，同比-13%；公司资金投资净额5.35亿港元，同比-3%，主因外部组合的收益同比减少13%。
市场表现：新股市场表现低迷，整体市场后续有望逐步修复（1）现货市场：1Q24现货市场ADT 994亿港元，同比-22%；公司1Q24实现北向ADT 1330亿元,yoy+37%,南向ADT 310亿港元,yoy-17%。（2）ETP市场：
公司1Q24实现ETPs-ADT达133亿港元，同比-8%，跌幅好于香港主要指数跌幅。（3）IPO市场：1Q24港交所上市公司12家，较去年同期减少6家，IPO募资额48亿元，同比-28%，后续IPO申请储备依然良好，截至24年3月末有85家活跃申请。
盈利预测、估值与评级
预计公司24/25/26收入分别为21,927/23,768/26,393百万港元，同比+7%/+8%/+11%；归母净利润分别为12,398/12,980/14,324百万港元，同比+5%/+5%/+10%；EPS分别为9.78/10.24/11.3港元。我们依然看好公司短期的盈利修复能力和长期的增长空间，给予公司24年35X PE，目标价342港元，维持“买入”评级。
风险提示：美联储加息超预期、中国经济增速放缓、中概股回归趋缓。