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机构：海通证券
研究员：杨林/杨蒙
空中交通管理是国家综合交通运输体系、空防体系和应急体系的重要组成部分。空中交通管理包括空中交通服务（ATS）、空中交通流量管理（ATFM）和空域管理（ASM），其中空中交通服务包括空中交通管制服务（ATC）、飞行情报服务（FIS）和告警服务（AL）。空管系统既是天路的建设者又是空域的管理者，更是保证空中交通顺畅安全的守护者。随着行业发展，科技进步，飞机及其他航空器数量爆发式增长，对空管系统的功能、性能、管理效率、安全水平及智能化程度要求也越来越高。
公司自2004 年起就参与了空管领域信息化建设。根据公司微信公众号，在参与初期，新晨科技持续聚焦国家空管数据信息服务体系建设，先后承担了数据通信网络平台、广域网传输交换平台等众多项目的实施。近年来，公司通过在空管领域持续深耕，形成自上而下贯通空管各级管理单位的体系化数据服务保障能力。公司在空管领域已先后承担过全国人工影响天气地面作业空域申报系统、山东省人影办地面作业空域申报系统、东北区域人影作业空域申报、湖北武汉军运会人影飞机作业监视管理系统建设，在跨领域机构协同、空域监视、飞行管理与服务等方面积累了宝贵经验。
打造低空飞行管理服务平台，把握低空经济发展机遇。公司打造集计划、监视、气象、空域等信息于一体的低空飞行管理服务平台，旨在以先进的技术手段和高效的管理模式，提升空域资源利用率、强化空情监视能力、简化飞行任务流程、增强飞行管理协同：
1.低空监视：公司低空综合监视产品通过引接低空雷达、高精度光电信息，结合气象、着陆雷达、ADS-B、北斗等多元信息进行融合处理，支持全方位、多角度地监视、分析和评估飞机在起降过程中的姿态参数和环境状态，提供准确和全面的飞行动态信息，并通过建模仿真技术进行可视化展示，从而提升机场对于进近空域的态势感知能力、综合监视能力、智能化管制能力和飞机起降阶段的安全保障水平。2023 年年底，公司中标低空综合监视系统相关建设项目
2. 低空飞行管理与服务平台
持续提升低空空域服务保障和管理能力是我国空管建设发展的重要任务之一。公司研发的空域申报平台产品为各地气象人影部门作业和通航飞行用户提供空域使用计划申报服务。
3. 低空防务
针对国内低空无人机应用热潮所带来的棘手问题，公司低空防务整体解决方案能够提供有效支持。该产品主要功能模块包括：目标发现与跟踪、目标识别判断、态势监视与告警、反制指挥控制、感知设备集成平台、多源数据融合与算法平台。系统采用雷达、光电、无线电侦测和声学等多种传感器手段，实现对目标的探测、识别、定位、跟踪及反制，可广泛应用于需要进行反无人驾驶航空器的重点区域和场所。
低空经济写入政府工作报告。根据中国政府网消息，2024 年政府工作报告中提出，“加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。”低空经济作为政府工作报告里的新质生产力，是以低空空域为依托，以通用航空产业为主导，涉及低空飞行、航空旅游、支线客运、通航服务、科研教育等众多行业的经济概念，是辐射带动效应强、产业链较长的综合经济形态。我们认为此次低空经济着重强调了低空空域，低空飞行作为下游方向之首备受重视，未来我国低空空域管理有望取得里程碑式的前进，低空飞行时代即将到来。
盈利预测与投资建议。我们认为公司主营业务以金融行业为基，具备较强的稳定性，在空管领域项目经验丰富，产业布局较为完善，在监视、飞行服务和低空防务等领域不断发力，有望紧抓低空经济发展机遇，取得长足发展。我们预计，公司2023-2025 年营业收入分别为14.79/17.36/20.60 亿元，归母净利润分别为0.38/0.79/0.97 亿元，EPS 分别为0.13/0.27/0.33 元，给予2024 年动态PE50-60 倍，6 个月合理价值区间为13.26-15.91 元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
风险提示。低空经济行业进展不及预期；行业政策风险。