下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：东北证券
研究员：李森蔓
朗姿股份发布2023 年报，2023 年公司实现营收51.45 亿元/+24.41%，归母净利润2.25 亿元/+953.37%，扣非归母净利润1.96 亿元/+16845.56%，非经常性损益0.30 亿元，主要来自子公司合并产生的净损益。Q4 单季度公司实现营收14.52 亿元/+30.83%，归母净利润0.31亿元/扭亏，扣非归母净利润0.21 亿元/扭亏。拟每10 股派发现金股利4.5 元（含税）。
点评：
服装业务回暖，医美维持快速增长。2023 年公司营收51.45 亿元/+24.41%，分行业看：1）时尚女装营收19.84 亿/占比38.56%/+29.27%；2）绿色婴童营收9.75 亿/占比18.96%/+11.13%；3）医疗美容营收21.27 亿/占比41.33%/+27.75%；4）其他业务营收0.59 亿/占比1.15%/ +1.27%。医美分类型看：1）手术类收入3.47 亿/占比6.74%/-3.04%；2）非手术类收入17.80 亿/占比34.59%/+36.19%。医美分品牌看：1）米兰柏羽收入10.11 亿/占比19.65%/+29.25%；2）高一生收入1.52 亿/占比2.94%/ +27.63%；3）晶肤医美收入4.05 亿/占比7.87%/+30.85%；4）韩辰医美收入3.41 亿/占比6.62%/+24.77%；5）武汉五洲收入2.18 亿/占比4.24%/ +20.59%。通过多年运营，公司逐渐打造出成熟的机构运营模式，旗下各大医美品牌均快速增长，其中非手术医美占比继续提升。
医美毛利率提升，盈利能力逐步改善。2023 年公司毛利率57.44%/+0.31pct，归母净利率4.37%/+3.99pct，扣非归母净利率3.80%/+3.77pct；毛利率分业务来看：时尚女装62.94%/-2.76pct，绿色婴童60.66%/+0.66pct，医疗美容53.15%/+3.27pct，医美盈利稳步爬坡，带动公司盈利能力显著提高。
投资建议：公司时尚女装及绿色婴童业务经营稳健，品牌影响力和运营能力持续提升，市占率将进一步提高。医美业务通过整合优质资源实现稳步扩张，有望凭借成熟的运营体系快速占领市场。考虑到公司医美板块积极扩张，调整盈利预测，预计2024-2026 年营收分别为59.49 亿/67.19 亿/75.93 亿，归母净利润分别为3.23 亿/3.96 亿/4.74 亿，对应PE分别为22 倍/18 倍/15 倍。维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；扩店不及预期；行业监管风险；业绩预测和估值判断不达预期。