机构:国投证券
研究员:李奕臻/杨小天
公司收入Q1 加速增长:我们判断,公司2024Q1 主要销售渠道情况为:1)根据久谦数据,奥普2024Q1 线上抖音销售额YoY+82%,抖音渠道延续较高增速。我们判断公司电商渠道收入同比实现快速增长,在所有渠道中增速最快;2)公司积极开拓线下经销商,推进线下实体渠道的下沉工作,我们判断公司线下实体渠道Q1 亦实现较快增长;3)奥普工程渠道在浴霸领域具有领先优势,但受全国竣工面积变化影响,我们判断公司工程渠道Q1 有所承压。
浴霸产品引领收入增长:根据公司公告,公司2023 年电器收入增速同比增长11.0%,快于公司整体收入。我们判断,公司Q1 浴霸高增趋势延续,电动晾衣架亦实现较快增长。公司近期发布了奥普美容舱浴霸,能在传统浴霸功能基础上,同时实现多种美容效果,引领行业实现了产品的创新。我们认为,奥普作为浴霸龙头企业,积极开拓新产品及新渠道,收入有望延续稳健增长。
Q1 毛利率同比提升:根据公司公告,2024Q1 公司毛利率同比提升1.1pct,主要是因为高毛利率电器收入较快增长带动。公司2024Q1 净利率13.6%,同比基本持平。公司Q1 销售及管理费用率同比分别+1.0pct/+1.0pct,电商营销投入力度有所加大。我们认为,公司持续优化产品结构,浴霸产品实现内部降本,未来盈利能力有望继续改善。
投资建议:奥普是国内浴霸行业龙头企业,产品创新能力领先同行。公司以产品为依托,强化全渠道布局,品牌知名度有望不断提升。公司围绕家电、家居双基因,持续探索新品类,有望进一步打开成长空间。我们预计奥普家居2024 年~2025 年的EPS 分别为0.89/1.03 元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为15.13 元,对应2024 年17 倍动态市盈率。
风险提示:原材料价格大幅上涨,房地产行业景气下行。