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机构：广发证券
研究员：孟祥杰/邱净博/吴坤其
事件：公司公告2023 年度股东大会会议资料，会议资料中公告了24年度公司财务预算报告议案，预计24 年实现营业收入510.26 亿元（较去年实际增长10.33%，较去年预算增长10.71%），净利润 37.62 亿元（较去年实际增长25.00%，较去年预算增长28.84%）。
点评：24 年预算延续盈利能力提升态势，历史预算完成度较高。预计24 年实现营收510.26 亿元（YoY+10.33%），主要因销量增加；营业成本446.18 亿元（YoY+8.34%），净利润 37.62 亿元（YoY+25.00%）。
费用端，研发费用增速高于收入增速，预计24 年期间费用同比增长21.12%，其中，管理/研发费用分别同比增长14.3%/14.14%，财务费用-2.08 亿元。资产端，在建工程增加或显示产能建设有序展开，预计24 年资产总额680.14 亿元（YoY+22.62%），主要是因应收账款和在建工程增加；负债总额485.66 亿元（YoY+23.86%），主要因应付账款增加；所有者权益194.48 亿元（YoY+19.63%），主要因利润增加。现金流端，预计24 年现金总流入440.25 亿元，比上年同期增加127.8亿元；现金总支出510.16 亿元，比上年同期增加128.48 亿元。公司历史年度预算完成度较高， 21-23 年营收完成度分别为100%/102%/106%，净利润完成度分别为103%/109%/103%。
盈利预测与投资建议：预计24-26 年EPS 分别为1.40/1.80/2.33 元/股，看好战斗机龙头地位，有望受益装备列装升级强化核心能力，推动周边产业集群建设，收购吉航和参股扬州院打造研造修一体化产业链，“一机三型”布局军贸第二增长曲线，叠加股权激励和提质增效，给予24 年40 倍PE 估值，对应合理价值56.00 元/股，维持“增持”评级。
风险提示：装备需求及交付低于预期、政策调整、军费预算波动、公司财务预算报告议案需要股东大会审批等。