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机构：东方财富证券
研究员：高博文/陈子怡/潘琪
公司发布2023 年报。2023 年公司实现营收59.62 亿元（yoy+24.06%），实现归母净利润8.87 亿元（yoy+63.84%）；2023Q4 公司实现营收19.11亿元（yoy+21.67%），实现归母净利润3.24 亿元（yoy+104.55%）。
长线运营能力瞩目，储备新游H2 有望上线。2023 年，公司游戏业务实现收入44.97 亿元（yoy+26.51%）。公司旗下壳木游戏专注于SLG品类，是大陆地区第一家获得Google 颁发的Top Developer 认证的手游开发团队，已成为最具有代表性的手游出海开发商之一。报告期内，公司发行的《Age of Origins》《War and Order》维持稳健表现，其中《Age of Origins》更是创下上线以来充值流水新高，公司凭借主力游戏的表现荣膺data.ai“2024 年度发行商大奖”全球发行商第46 名。2024H2，公司计划在海外市场推出两款新游戏，均为公司最擅长的SLG 品类，有望在上线后为公司贡献收入增量。
夯实数字化技术底座，软件信息业务持续增长。公司积极拥抱前沿技术，研发实力深受肯定。报告期内公司申请专利90 件，授权专利92件，申请软件著作权147 件；软件和信息技术服务业务营收14.65 亿元（yoy+17.08%），ICT 运维、人工智能、云服务等业务经营业绩实现稳定增长。ICT 业务方面，公司多项产品能力获得信通院IOMM 体系权威认证；人工智能业务方面，公司运用自研NLP 自然语言处理技术推出的平台“泰岳小催”于2023H2 升级为“泰岳智呼”，助力催收机构坐席人均创佣提升50%，已为多家头部金融企业提供产品、服务；云业务方面，公司通过与亚马逊云科技的合作，重构在公有云领域的核心竞争力，目前服务用户超300 家，覆盖游戏文娱、跨境电商、智能硬件等多个领域。
【投资建议】
公司游戏业务长线精细化运营能力持续验证，新游上线业绩可期；软件和信息技术服务业务持续增长，随数字经济高速发展有望多方位受益。我们上调原有盈利预测并新增2026 年预测，预计2024-26 年公司实现营收70.64/80.74/89.92 亿元，实现归母净利润10.48/12.16/13.55 亿元，EPS分别为0.53/0.62/0.69 元/每股，对应PE16/14/13，维持“增持”评级。
【风险提示】
政策监管趋严
行业竞争加剧
买量成本波动