兴齐眼药(300573)：核心品种持续放量 2023年公司业绩稳定增长-格隆汇

机构：国投证券
研究员：马帅/冯俊曦

　　事件：
　　2024 年4 月18 日公司发布了2023 年年度报告，2023 年公司分别实现营收和归母净利润14.68 亿元和2.40 亿元，分别同比增长17.42%和13.39%。
　　核心产品持续放量，助力公司业绩稳定增长：
　　收入端，2023 年公司实现营收14.68 亿元，同比增长17.42%。其中，凝胶剂/眼膏剂、滴眼剂、溶液剂、医疗服务分别实现营收3.74 亿元（+18.37%）、6.63 亿元（+47.86%）、0.52 亿元（-8.89%）、3.51 亿元（-13.49%）。
　　利润端，2023 年公司实现归母净利润2.40 亿元，同比增长13.39%，公司核心品种持续放量，助力公司业绩稳定增长。
　　重磅品种低浓度阿托品顺利获批，期待其销售快速放量：
　　公司的重磅品种低浓度阿托品已顺利获批，该品种后续销售的快速放量值得期待。该产品主要用于延缓球镜度数为-1.00D 至-4.00D（散光≤1.50D、屈光参差≤1.50D）的6 至12 岁儿童的近视进展，国内儿童近视率较高，该品种推广空间较大。目前公司该品种为国内首家获批上市，具备较强的先发优势，看好其后续销售的快速放量。
　　重点品种环孢素滴眼液纳入医保后销售持续高增长：
　　重点品种环孢素滴眼液（II）目前已覆盖全国大部分核心医院，该产品纳入医保后销售持续快速放量。根据米内网的数据，2021-2022 年环孢素滴眼液（II）销售增速分别高达2839.20%和313.04%。未来随着该品种使用医院和使用患者群体的扩大，环孢素滴眼液（II）销售有望持续高增长。
　　投资建议：
　　预计公司2024 年-2026 年的归母净利润分别为6.02 亿元、7.15 亿元、8.29 亿元，分别同比增长150.7%、18.8%、16.0%；预计2024 年EPS 为4.83 元/股，考虑到2024 年低浓度阿托品有望给公司业绩带来显著的成长性，给予当期PE 50 倍，对应6 个月目标价为241.50元/股，给予买入-A 的投资评级
　　风险提示：药品降价风险；核心产品销售低于预期；核心产品竞争格局恶化风险等。