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机构：国盛证券
研究员：顾晟/刘书含
公司2023 年利润分配预案拟向全体股东每10 股派0.6 元（含税），预计此次派现金额约1.17 亿元。
游戏业务毛利率提升显著，两款SLG 新品即将海外上线。2023 年，公司游戏业务实现收入44.97 亿元，同比增长26.51%；实现净利润11.05 亿元，同比增长44.46%。
游戏业务毛利率同比提升3.61pct，主要得益于公司提升运营效率、节约成本开支。
依托公司精细化运营策略，《旭日之城》、《战火与秩序》等核心游戏产品流水稳步增长，在全球市场保持长周期生命力。2023 年，《旭日之城》充值流水创上线以来的年度新高，《战火与秩序》充值流水亦保持在高位区间，两款游戏的累计流水在2023 年间也分别达到了10 亿美元。data.ai 公布的全球“2024 年度发行商大奖”名单中，公司凭借以上两款主力游戏在全球的优异表现，获得全球发行商第46 名，同比上升一位。新产品方面，公司储备有科幻题材（代号DL）和文明题材（代号LOA）的两款SLG 融合类游戏，预计于2024 年率先在海外发行上线。
创新业务在国内及海外市场持续增长，ICT 运营管理业务拓展新行业。软件和信息技术服务业务方面，公司致力于为客户提供“数智化”服务。2023 年，公司在ICT运维、云服务、信息安全、智能催收等领域的经营业绩取得稳定增长。2023 年，公司电信客户收入同比增长10.43%，公司借助产品化策略优势，加大向省级公司、海外机构及专业子公司开拓新市场与推进新业务的力度，带动使得订单收入增长，同时电信行业客户毛利率保持平稳；2023 年公司交通能源及其他客户收入同比增长12.45%，主要由于云业务助力更多客户开拓海外市场、创新业务在国内及海外市场均持续增长以及ICT 运营管理业务在广电等新行业拓展方面取得成效。2023 年公司AI/ICT 运营管理业务收入同比增长20.08%，创新业务收入同比增长45.10%。
推动核心AI 技术突破，“泰岳小催”平台迭代升级。2023 年，公司运用自研NLP技术推出“泰岳小催”平台，将传统作业模式与AI 技术相结合，帮助催收机构坐席人均创佣提升50%，开案效率提升8-10 倍。2023 年下半年，“泰岳小催”平台升级为“泰岳智呼”平台，以智能电销和智能催收为重点，面向市场提供SaaS 化解决方案。当前，公司已为多家头部金融企业以及众多金融服务企业提供产品和服务，打造各行业专属的智能化解决方案。在智能电销方面，运用NLP＋大数据能力，为B端客户提供电销场景一体化服务解决方案，降低营销成本并提升获客率。
盈利预测：公司两款核心产品保持稳健的流水贡献，为公司筑造稳固的业绩基本盘。
储备两款SLG 融合类游戏预计今年在海外发行上线，带动游戏业务进入新一轮增长周期。同时公司持续推动核心AI 技术的突破，推动AI 技术在多行业应用落地。我们预计公司2024-2026 年分别实现营收70.35/80.91/90.62 亿元，实现归母净利润10.03/11.91/13.53 亿元，对应PE 18/15/13x，维持“买入”评级。
风险提示：产品表现不及预期；新技术发展不及预期风险；老游戏流水下滑风险；政策监管风险。