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机构：西部证券
研究员：陈嘉烨
滴眼剂和凝胶剂/眼膏剂收入增加。2023 年滴眼剂实现销售收入6.63 亿元，同比增长47.86%。凝胶剂/眼膏剂实现销售收入3.74 亿元，同比增长18.37%。疫后眼科手术恢复，环孢素等药品放量所致。
费用率均有所下降。2023 年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为36.48%、10.53%和11.40%，同比下降0.60 pct、0.03 pct 和0.25 pct。
低浓度阿托品上市，业绩有望爆发。2024 年 3 月，公司低浓度硫酸阿托品滴眼液获得《药品注册证书》，目前国内尚无近视相关适应症的同类产品上市。根据国家卫健委 2023 年发布的数据，2022 年我国儿童青少年总体近视率为 53.6%，其中 6 岁儿童为 14.5%，小学生为 36%，初中生为71.6%，高中生为 81%；青少年近视防控问题刻不容缓。
公司始终重视新产品的研发，重视股东回报。截止2023 年底，研发人员增至239 人，同比增加25.13%。公司申报的两种规格的玻璃酸钠滴眼液、曲伏前列素滴眼液、地夸磷索钠滴眼液已获得国家药品监督管理局签发的《药品注册证书》。公司拟以现有总股本 124,589,194 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利 30.00 元（含税），共分配现金红利 373,767,582.00元（含税）；以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4 股，不送红股。
投资建议：预计2024-2026 年公司收入42.77/67.78/90.34 亿元，同比增长191.5%/58.5%/33.3%；归母净利润13.38/23.00/30.60 亿元，同比增长457.6%/71.8%/33.0%；维持“增持”评级。
风险提示：销售不及预期的风险；政策法规等带来风险；研发不及预期风险。