东材科技(601208)：2024Q1量价环比改善看好公司长期成长性-格隆汇

机构：财通证券
研究员：毕春晖

　　事件：2024 年4 月13 日，公司发布2023 年年报&2024 年一季报，公司2023年全年实现营收37.37 亿元，同比+2.67%；归母净利润3.29 亿元，同比-20.78%；扣非净利润2.17 亿元，同比-12.80%。其中Q4 单季度实现营收9.12 亿元，同比-2.27%，环比-8.52%；归母净利润0.23 亿元，同比-67.93%，环比-73.11%；扣非净利润0.31 亿元，同比-37.99%，环比-53.02%。公司2024 年一季度实现营收9.21 亿元，同比+7.26%，环比+0.99%；归母净利润0.51 亿元，同比-28.23%，环比+121.74%；扣非净利润0.37 亿元，同比-36.54%，环比19.35%。
　　2024 年一季度公司主要产品销量和价格有所回升。公司于2023 年四季度/2024 年一季度，销量：新能源材料、光学膜材料、电子材料的销量分别为1.56/1.95、2.08/1.80、0.85/1.15 万吨，环比+25.28%、-13.21%、+34.74%，主要产品销量在一季度整体环比有所回升；价格：新能源材料、光学膜材料、电子材料的价格分别为2.01/2.22、1.04/1.08、2.46/2.28 万元/吨，环比+10.26%、+4.04%、-7.12%，主要产品价格在一季度环比亦有所回升。
　　公司新建产能较多，看好公司长期成长性。截止至2024 年一季报，公司在建工程约20.74 亿元，其中在新能源板块、电子材料、光学膜材料布局多项产能，包括逐步建设的多条可用于MLCC 离型基膜、偏光片基膜的光学膜项目、年产5000 吨新能源电容器用金属化薄膜项目、年产5200 吨高频高速树脂项目、年产16 万吨高性能树脂及甲醛项目等，其中多款产品可实现国产替代，稳定放量后有望率先抢占高端市场，长期看好公司成长性。
　　投资建议：公司是国内领先的光学膜材料生产企业，同时布局的多款高端树脂可填补国内供给缺口，成长性较强。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入47.93/62.93/71.92 亿元，实现归母净利润4.39/6.38/7.97 亿元，对应PE 分别为17.21/11.84/9.48 倍，维持 “增持”评级。
　　风险提示：市场需求不及预期风险；公司新建产能投产不及预期风险；同行业竞争加剧风险

东材科技(601208)：2024Q1量价环比改善 看好公司长期成长性

东材科技(601208)：2024Q1量价环比改善看好公司长期成长性